La UBS se resiste, por el momento, con cautela, a una regulación de capital más estricta por parte de Berna. Un enfoque agresivo podría dañarla. Cómo es la estrategia de la dirección del banco en torno a Sergio Ermotti.
El jefe de la UBS, Sergio Ermotti (derecha), y el presidente de la junta directiva, Colm Kelleher, ponen en juego una nueva cifra en la batalla por el respaldo de capital del gran banco.
El arte de la negociación también incluye causar confusión deliberadamente en el momento adecuado. ¿Escuché mal? ¿Estamos hablando sobre la misma cosa? ¿O mi contraparte simplemente está construyendo un puente para que yo llegue a un acuerdo? Los negociadores inteligentes pueden desestabilizar al oponente con un solo movimiento y así acercarse un poco más a su objetivo.
Entonces, ¿qué pasa con el número que el director general de la UBS, Sergio Ermotti, mencionó de pasada esta semana?
El gran banco presentó el martes excelentes resultados trimestrales y se presenta de la mejor manera después de poco más de un año de la adquisición de Credit Suisse (CS) patrocinada por el Estado. Las acciones de UBS subieron este día de negociación.
Y, sin embargo, el jefe del banco, Ermotti, dedicó gran parte del tiempo que había planeado para los representantes de los medios y analistas financieros en este ajetreado día a un tema poco atractivo: la base de capital de la UBS. Ermotti calculó que actualmente se están acumulando casi 20 mil millones de dólares en capital social.
Esto se debe, por un lado, a requisitos futuros válidos a nivel mundial (“Basilea III”). Por otra parte, la integración de las empresas de CS también requiere más recursos de capital.
Los analistas no tenían ganas de comprar sin restricciones y algunos escribieron comentarios escépticos. El “entorno regulatorio” sigue siendo incierto, según Keefe, Bruyette & Woods. No se han dado cuenta de lo que espera ahora el banco.
El trasfondo: El Departamento de Finanzas también ha informado de la necesidad de actuar en materia de capital social. La consejera federal Karin Keller-Sutter también dio una cifra diferente en abril. Implícitamente habló de entre 15 y 25 mil millones de francos.
En los círculos financieros nadie sabe cuánto capital le queda todavía a la UBS. ¿La UBS tiene que acumular entre 15 y 25 mil millones de capital adicional a sus 20 mil millones? ¿O los 20.000 millones de Ermotti son una oferta de negociación a Keller-Sutter?
Surge una disputa por los números
La necesidad de reforzar la seguridad de la UBS, el único banco importante que queda en Suiza, es algo que se ha dado por sentado en la política suiza desde la caída de CS. También está claro que si la UBS se mete en problemas graves, el Estado ya no permitirá que la rescaten, sino que su negocio podrá ser liquidado.
En abril, la consejera federal Karin Keller-Sutter presentó el informe del Consejo Federal sobre cómo debería ser la regulación bancaria en el futuro. Una supuesta nota al margen, que es el detonante de la disputa sobre las cifras, causó inquietud en la UBS y en el mercado: la norma sobre cuánto capital social debe utilizar la empresa matriz del banco para asegurar sus filiales en el extranjero.
Anteriormente, los grandes bancos recibían un descuento. Para estas inversiones extranjeras, sólo tenían que poseer el 60 por ciento en lugar del 100 por ciento del capital social. CS había aprovechado tanto este descuento en el pasado que limitó su capacidad de actuar en la lucha por la supervivencia a partir del otoño de 2022.
Hasta ahora, los bancos no están obligados a proporcionar a sus filiales extranjeras todo el capital social.
En el futuro, la UBS recibirá menos o ningún descuento. Eso significa que tiene que acumular más capital. Nadie sabe exactamente cuánto será porque depende de la redacción del reglamento correspondiente. Sin embargo, esto aún no se ha resuelto. Probablemente el Consejo Federal no presentará su proyecto hasta principios de 2025.
En el futuro, las inversiones deberían cubrirse hasta el 100 por ciento con capital propio.
El hecho de que ya haya un número en la sala se debe a una declaración de Keller-Sutter en el periódico “Tages-Anzeiger”. Allí, el director financiero confirmó las estimaciones de los analistas según las cuales la UBS probablemente tendría que acumular entre 15 y 25 mil millones de francos en capital como resultado de esta regulación.
Un proceso que al parecer causó consternación entre la dirección del banco. El departamento de finanzas aún no ha hecho los cálculos. Y, sin embargo, la cifra entre 15.000 y 25.000 millones se ha quedado grabada en la mente de la gente. Es un ancla, una base que determinará si el Consejo Federal es demasiado duro con la UBS o si la deja pasar con demasiada facilidad.
Una especie de oferta oculta.
Una vez que esas cifras se hacen públicas, afectan el margen de negociación de ambas partes. La UBS, que desde hace semanas no se pronuncia sobre la supresión del descuento filial, también conoce su importancia.
Probablemente para recuperar el control, Ermotti presentó su propia cifra: casi 20 mil millones de dólares, que la UBS está acumulando debido a otros endurecimientos de las reglas y porque no continúa con otros descuentos de CS.
Además, Ermotti dijo que no podía especular sobre lo que significarían para la UBS los nuevos planes del Consejo Federal, también porque el banco no participó en el proceso de consulta sobre el informe del Consejo Federal.
El jefe de la UBS destacó una vez más la importancia de su banco como empleador, contribuyente y prestamista para empresas y particulares suizos. Mantiene la esperanza de que se encuentre una “solución proporcionada”.
El enfoque es retóricamente inteligente. Con “proporcionalidad”, Ermotti retoma un término central del informe del Consejo Federal. Y trata de desanimar las propuestas, no declarándolas inadecuadas, sino señalando que la UBS quiere cumplirlas, sólo que de mejor manera.
El banco sabe que no puede ganar este juego con un enfoque impetuoso, pero puede perderlo. Por el momento, la UBS no quiere reducir aún más el margen de negociación y se muestra cautelosa.
Lo más estúpido que le podría pasar al banco: acumula 20 mil millones de capital adicional y luego el gobierno federal lo condena a otros 15 a 25 mil millones. Esto podría permitir a los contribuyentes suizos dormir más tranquilos. Esto podría poner a la dirección del banco en torno a Ermotti (la UBS es el principal gestor de activos del mundo) en desventaja frente a la competencia global.
Cuando se le preguntó, el Departamento de Finanzas no hizo comentarios sobre los 20 mil millones de dólares mencionados por Ermotti. Sin embargo, escribe: Las medidas propuestas en el informe de estabilidad bancaria «son nuevas y adicionales a las que ya están en vigor». Aún no está claro si podría haber «efectos compensatorios con otras medidas de capital».
En otras palabras: todavía hay margen de maniobra para que el gobierno federal y el banco puedan encontrarse. Es muy posible que Ermotti haya hecho una especie de oferta oculta con los 20.000 millones que Keller-Sutter algún día podrá aceptar.
Muestra dureza, reduce la superficie de ataque.
El problema: el Consejo Federal y la UBS quieren que el público perciba el rescate de CS en 2023 como un éxito. Pero cuando se trata de si el banco necesita más capital o no, las dos partes tienen intereses diferentes, porque tienen que tener en cuenta diferentes grupos de interés.
La ministra de Finanzas, Karin Keller-Sutter, quiere evitar que la UBS vuelva a depender de ayudas estatales. También tiene que responder al sentimiento público. Aunque la caída del CS ha desaparecido de los titulares, entre la población se ha arraigado la creencia de que siempre hay unos cuantos miles de millones preparados para los bancos de Berna en caso de que surjan problemas.
Keller-Sutter dio en el blanco en su mayoría desde la noche del rescate en 2023 y después. Pero como liberal, está especialmente bajo observación porque la izquierda y la UDC todavía quieren poner al FDP la etiqueta de “partido bancario”.
El jefe de la UBS, Sergio Ermotti, tiene a sus espaldas un grupo objetivo completamente diferente: está bajo la presión de sus accionistas. Poco después de la adquisición de emergencia de Credit Suisse en marzo de 2023, todavía no estaban convencidos de que el acuerdo mejoraría la situación de su banco.
Sólo cuando los analistas estuvieron convencidos de que la UBS también compraba a bajo precio muchas empresas sanas con CS, mejoró el ánimo. La acción de la UBS subió de 17 a 28 francos en un año.
El banco alimentó el optimismo de los operadores bursátiles al anunciar un dividendo más alto y recompras de acciones cada vez mayores para los próximos años. Pero si ahora tiene que acumular decenas de miles de millones en capital social, se acabarán las ganancias inesperadas.