La Reserva Federal de EE. UU. ha seguido la línea durante los últimos meses, sigue frenando la política monetaria, pero ahora indica una pausa. Maniobra con delicadeza entre luchar contra la inflación, evitar más turbulencias financieras y hacer frente a la presión externa.
La lucha contra la inflación es una de las tareas clásicas de un banco central.
«¿Uno y listo?» – eso es lo que los expertos esperaban de la Reserva Federal estadounidense en términos de tasas de interés el miércoles. Y obtuvo al menos la primera parte: el organismo que determina la tasa de interés apretó el tornillo de la tasa de interés al 5,25 por ciento, después de nueve aumentos, algunos de ellos fuertes, en los últimos 14 meses.
La Fed no se deja intimidar
La Fed no se ha dejado influir por las tres grandes quiebras bancarias de los últimos años, por las turbulencias de los precios de los valores de otras entidades financieras, por la disputa político-partidaria por el techo de la deuda o por los intentos de ejercer influencia política desde fuera , pero se ha mantenido fiel a su línea de reducir la tasa de inflación en la medida de lo posible al nivel objetivo previsto del dos por ciento.
No está nada claro si realmente se ha llegado al final del asta de la política monetaria con el nivel de tipos de interés más alto desde 2007 e incluso si habrá nuevos recortes en los próximos meses, sobre lo que especulan muchos inversores. Después de todo, está lejos de ser seguro que el banco central haya logrado su objetivo principal, a saber, detener la enorme inflación que está inquietando a todos.
Ella quiere evitar dos cosas a toda costa. En primer lugar, la impresión de complacer a los políticos favorables al gasto que están felices de distribuir generosamente el dinero prestado a su clientela sin querer asumir las consecuencias en forma de un mayor gasto en la deuda nacional récord.
Simplemente no quite el pie del pedal del freno demasiado rápido
Varios legisladores estadounidenses liberales de izquierda, incluidos los senadores Elizabeth Warren y Bernie Sanders, están instando al presidente de la Fed, Jerome Powell, a detener las subidas de tipos de interés. Advirtieron en una carta el martes que la agitación en las instituciones financieras y las subidas de tipos acumuladas están haciendo que «nuestra economía sea cada vez más vulnerable a una reacción exagerada de la Fed».
En segundo lugar, quitar demasiado rápido el pie del pedal del freno monetario con el riesgo de que el monstruo de la inflación regrese después de un corto tiempo, como lo hizo hace unos 50 años. En ese momento, el jefe del banco central, Paul Volcker, tuvo que desempacar el «martillo de vapor» para domarlo. Aunque la tasa de inflación de EE. UU. ha caído significativamente desde su máximo histórico el verano pasado, el ímpetu correspondiente continúa acechando a la economía. Esto se puede leer en indicadores alternativos que muestran qué tan fuertes son todavía en el sector de servicios, por ejemplo.
Esto es crucial para la economía estadounidense porque alrededor de dos tercios de todo el producto nacional se genera allí. Y después de interpretar los últimos datos económicos, expertos como Mickey Levy de la sucursal estadounidense del banco Berenberg llegan a la conclusión de que la inflación en el sector servicios en particular probablemente se mantendrá en un nivel alto. El aumento de los llamados costos de los insumos sigue siendo muy amplio, ya que 15 de los 18 sectores reportaron tendencias correspondientes en abril.
El sector servicios ha sido sólido hasta ahora
Además, las empresas seguirán enfrentándose a la escasez de mano de obra disponible y el desajuste entre la oferta y la demanda de mano de obra y la evolución rezagada de los salarios reales debería mantener un fuerte crecimiento de los salarios en el segundo trimestre. «En conjunto, esto apunta a una continua presión alcista sobre los precios de los servicios, lo que probablemente mantendrá la inflación muy por encima de la de la Fed hasta fin de año», dijo Levy. En general, la situación en el mercado laboral en los EE. UU. ha mejorado un poco, pero a pesar del debilitamiento de la economía y el aumento de los despidos, todavía hay casi el doble de vacantes que de personas que buscan trabajo.
Obviamente, la Fed tiene un delicado acto de equilibrio por delante. Habiendo puesto a prueba su credibilidad porque reaccionó tardíamente a la tendencia general al alza de los precios, no debe precipitarse en responder a los deseos especulativos o de política financiera de una pausa en las tasas de interés o incluso un recorte inminente de las mismas. Así que cualquier indicio de que la Fed podría pausar las tasas de interés, ya sea en la declaración del FOMC o en la conferencia de prensa de Powell, probablemente sea vago, dejando a la institución abierta a opciones.
Delicado paseo por la cuerda floja en la política monetaria
De hecho, combatir la inflación es la tarea clásica de un banco central. Si las tasas de interés suben, los particulares y las empresas tienen que gastar más dinero en préstamos, o piden prestado menos dinero. El crecimiento se ralentiza, las empresas no pueden simplemente transmitir precios más altos e, idealmente, la tasa de inflación cae como resultado. La turbulencia en el sector bancario puede tener efectos similares. Sin embargo, existen suficientes métodos además de la torpe política monetaria para enfrentarlo de manera efectiva.