Hace unas semanas, Uncork Capital compartió la noticia de que recientemente cerró con $400 millones en compromisos de capital a través de dos nuevos fondos: $200 millones para un vehículo de etapa inicial y otros $200 millones para un fondo de oportunidad que tiene como objetivo principal apoyar a las empresas emergentes que ya forman parte de su cartera.
Los fondos representan el doble de lo que Uncork recaudó en 2019 cuando anunció por última vez dos nuevos fondos y, a fines de la semana pasada, el socio gerente Andy McLoughlin nos dijo que es probable que la empresa invierta el 70 % de ese dinero en nuevas empresas de software B2B. Si bien algunas de las victorias de más alto perfil de Uncork provienen de marcas de consumo, incluidas Fitbit, Postmates y Poshmark, el equipo de 19 años tiene participaciones en equipos empresariales como el proveedor de servicios 401(k) Human Interest y el negocio de software para desarrolladores LaunchDarkly, y está más deslumbrado en estos días, por ejemplo, con herramientas de desarrollo, oportunidades de infraestructura, software de industria vertical y software empresarial tradicional.
“Creemos que hay muchas oportunidades realmente interesantes en los consumidores y los mercados y en fintech, pero [B2B software] es ciertamente el pan y la mantequilla de lo que estamos haciendo hoy”, dijo McLoughlin.
También teníamos curiosidad acerca de la composición cambiante de Uncork, y lo que McLoughlin está viendo en el mercado más amplio, donde el Los titulares sombríos del mundo de la tecnología no coinciden tan bien con las muchas nuevas empresas que continúan anunciando financiamiento. Al ver a McLoughlin en la oficina actual de Uncork en San Francisco (que se mudará a una ubicación más grande en la ciudad a finales de este año), habló sobre cómo está cambiando el mercado en tiempo real. Esa conversación sigue.
TechCrunch: Felicitaciones por sus fondos de noticias. Tú eres quien los anunció en Medium. Mientras tanto los compañeros de [Uncork founder Jeff Clavier] están empezando a pasar a otras cosas. Me pregunto si estamos viendo un plan de sucesión.
Andy McLoughlin: Este siempre fue el objetivo final. Jeff quería construir algo que fuera más grande que él y que le durara más tiempo, y ese es el comienzo de lo que estamos implementando en este momento. Pero a partir de hoy, Jeff todavía está completamente involucrado como médico de cabecera. Él no va a ninguna parte. Todavía tiene sus grandes opiniones francesas.
La mayoría de los fondos de oportunidad están reservados para las empresas de cartera de uno. ¿Es ese el caso aquí también, o comprará fuera de él?
De hecho, por primera vez, nos hemos dado la libertad de buscar en otra parte y repartimos hasta el 20 % del fondo para buscar nuevos nombres netos. Es muy posible que el 100 % se destine a la cartera existente. Cuando observamos las empresas y las oportunidades allí, probablemente podríamos invertir esos $ 200 millones dos o tres veces solo en la cartera. Pero si es potencialmente un trato que hice como un ángel antes de unirme al equipo o un trato que Tripp o Susan lideraron en la Serie A (antes de unirse a Uncork) y va a generar una Serie D, queríamos darnos la capacidad de echarles un vistazo sin tener que doblar las reglas e ir a [our limited partners] Para su aprobación.
¿Hay menos competencia ahora para acuerdos en etapas posteriores que en etapas iniciales? ¿Dónde ves que aparecen más inversores y tratan de escribir hojas de términos?
Oh, está muy ocupado en semilla. Creo que, a largo plazo, habrá una contracción en las semillas y que muchas empresas de semillas desaparecerán porque la recaudación de fondos es mucho más difícil. Pero por ahora, todavía hay mucho dinero circulando. Y para ser claros, no escribimos apuestas presemilla pequeñas y participativas y no nos involucramos en la Serie A o la Serie B con nuestro primer cheque. Lo que hacemos es liderar o co-liderar rondas semilla.
En cuanto a la Serie A, es una especie de los que tienen y los que no tienen. Si está construyendo un negocio de inteligencia artificial generativa súper caliente, le arrojarán dinero en efectivo. Si es algo que quizás de repente ya no está de moda, es mucho más difícil.
Muchas ofertas se hacen y no se anuncian, pero parece que Uncork ha estado callado al margen de algunas ofertas anunciadas a principios de este año. ¿Ha estado invirtiendo más tranquilamente o se ha vuelto más cauteloso en este mercado?
Ciertamente hubo un período en el que todos estaban en modo de descubrimiento de precios, pero creo que fue quizás desde marzo hasta septiembre pasado. Ciertamente estábamos tranquilos entonces. No creo que escribimos ningún cheque de semilla en ese período, y ese fue el tiempo más largo que hemos pasado sin hacer una nueva inversión. Pero realmente, desde septiembre en adelante, hemos estado muy activos. Lo que tendemos a encontrar es que cuando invertimos en una empresa de semillas, el anuncio puede tardar muchos meses.
Ha dicho que está dispuesto a financiar a personas que recién están comenzando y, a veces, ni siquiera han escrito una línea de código todavía. ¿Cómo se gana la confianza para respaldar a alguien así, especialmente si ese alguien es un nuevo fundador?
La forma en que pienso sobre la inversión en una etapa muy temprana es que estás mirando tres ejes de riesgo: está el riesgo de mercado, el riesgo de las personas y luego el riesgo tecnológico. En general, estoy de acuerdo con tomar riesgos en uno de esos, y cuando estamos viendo un equipo que realmente recién está comenzando, ese es el riesgo tecnológico. Si cree que son increíbles y tienen una perspectiva única, si cree que el mercado es grande e interesante, entonces el riesgo que está tomando está en su capacidad para ejecutar y crear productos tecnológicos.
¿Qué es un trato representativo?
Hay un trato que Tripp hizo el año pasado, probablemente el primero después de la pausa que mencioné, y eran un par de fundadores que salieron de Postmates, que era una inversión que Jeff había liderado cuando finalmente salió. a Uber y lo hizo muy bien. El CEO fue un empleado muy temprano; Creo que era la empleada número 15 en Postmates, y terminó dirigiendo su programa de educación cívica y trabajando en formas de garantizar que la comida [it was delivering to non-responsive customers] no se desperdició.
Creo que lo que vio a través de eso fue que la cultura de las devoluciones, no tanto en alimentos sino más en bienes duraderos, en los EE. UU. es absolutamente una locura. Hay un gran porcentaje de bienes comprados en los EE. UU. y devueltos, como el 50 % o algo así, y el 80 % de esos bienes simplemente terminan en vertederos. Su idea aquí fue que hay una red de organizaciones benéficas que harían un gran uso de estas cosas. [while helping stores turn these into] donaciones caritativas, que luego podrían actuar como un impuesto sobre la compensación. . Todavía es muy temprano, pero entienden el mercado, han creado esta tecnología en el pasado, me parece un riesgo con el que nos sentimos cómodos. Probablemente el mayor desafío para el negocio en el futuro es encontrar una manera de hacer [what it does] más escalable, pero hay una gran cantidad de nuevas empresas que se ocupan de la logística que pueden aprovechar.
¿Qué otros grandes cambios se están viendo a raíz de tanta espuma en los últimos años?
Creo que muchos de los fondos semilla más pequeños que florecieron en los últimos cinco o seis años se darán cuenta de que después de haber derrochado capital en un ciclo de un año o de 18 meses varias veces, sus LP se han agotado. Muchos LP individuales de alto valor neto simplemente van a decir: ‘Mira, no puedes seguir volviendo al pozo’. tenemos que ver [distribution to paid-in capital] antes de que podamos volver a comprometernos.
Es probable que muchos operadores de capital de riesgo reciban presión de sus empresas y de los miembros de su directorio para que se concentren en sus [own] negocios
Creo que las empresas de la Serie A seguirán bajando. Cada fondo de la Serie A ahora tiene un programa semilla. Pero para nosotros, ahí es donde se encuentran las oportunidades porque sabemos que podemos vencerlas cuando nos movemos rápidamente. Los grandes fondos necesitan tiempo, aunque sea un cheque de dos millones de dólares. Los empresarios inteligentes aún se dan cuenta, también, de que todavía existe un riesgo de señal al incorporar una empresa de primer nivel que, en última instancia, no lidera su Serie A.
Y creo que veremos una especie de baño de sangre en 2024 porque muchas nuevas empresas en todas las etapas realmente se han atrincherado y están haciendo que su efectivo dure el mayor tiempo posible. Las empresas que probablemente deberían haber estado recaudando fondos este año intentarán salir en 2024 o 2025. [to avoid a down round]pero va a haber más empresas recaudando dinero que dinero disponible.