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Con el final del año calendario a la vuelta de la esquina, normalmente, los altos ejecutivos de las corporaciones estadounidenses son testigos de una disminución drástica de la actividad. Sin embargo, este ritual anual no parece estar desarrollándose en la sede de AMC Entertainment este año, ya que la compañía continúa implementando nuevas iniciativas que tienen potentes ramificaciones financieras.
Hacia el comienzo de esta semana, AMC reveló que recaudó ingresos brutos en efectivo de $ 153,2 millones al vender 123,2 millones de unidades de AMC Preferred Equity (APE) en el cuarto trimestre de 2022. Como actualización, AMC anunció un dividendo especial mientras revelaba sus ganancias del segundo trimestre de 2022. Este dividendo tomó la forma de acciones preferenciales, con 1 APE otorgado por cada acción ordinaria de AMC. Cada unidad del APE conlleva los mismos derechos que los conferidos por las acciones ordinarias de la sociedad.
AMC había facturado las unidades de APE como una especie de panacea para sus problemas crónicos de liquidez y su alta carga de deuda. Sin embargo, a principios de esta semana, la compañía solo había logrado recaudar ingresos brutos en efectivo de $ 162,4 millones vendiendo un total de 125,9 millones de unidades APE, lo que equivale a alrededor del 3,24 por ciento de su stock de deuda total de alrededor de $ 5 mil millones. Además, para lograr este insignificante aumento de efectivo, AMC diluyó el valor de las acciones de APE en un 88 por ciento (al comienzo de la semana).
Esto nos lleva a ayer cuando AMC hizo tres anuncios importantes:
- La empresa ha recaudado 110 millones de dólares adicionales mediante la venta de 72,6 millones de acciones de APE a Antara Capital, lo que corresponde a un precio medio ponderado de 0,660 dólares por acción.
- La compañía logró una reducción de $100 millones en el monto principal de las notas AMC de 2026 mediante el canje de 91 millones de unidades APE con Antara Capital, lo que resultó en un ahorro anual de costos de intereses de $10 millones. Al tener en cuenta otros esfuerzos para reducir la deuda, AMC ahora ha logrado reducir su carga de deuda total en $ 280 millones en 2022.
- AMC ha indicado que buscará la aprobación de los accionistas para convertir las unidades de APE en acciones ordinarias e implementar una división inversa de acciones de diez a uno.
Al permitir que las acciones de APE se conviertan en acciones ordinarias de AMC, la compañía ha incentivado las operaciones de arbitraje para tratar de reducir la enorme brecha entre los dos instrumentos de capital. Sin embargo, este paso ahora es insuficiente para restaurar el valor para los accionistas.
AMC finalizó el tercer trimestre de 2022 con $895,8 millones en liquidez disponible, incluidos $211,2 millones de línea de crédito renovable no utilizada. Según su comunicado de prensa de principios de esta semana, la empresa esperaba finalizar su cuarto trimestre con una liquidez disponible de entre 725 y 825 millones de dólares. Si tenemos en cuenta los 110 millones de dólares de capital adicional recaudados de Antara Capital, la liquidez de fin de año de AMC, como máximo, seguirá siendo de 935 millones de dólares. Mientras tanto, la compañía continúa quemando efectivo a una tasa promedio de $226 millones por trimestre, con base en los $1,130 millones que AMC ha gastado en los últimos 5 trimestres. Dado que se prevé en gran medida una recesión para 2023, algunos analistas creen que el gigante del entretenimiento podría no tener suficiente liquidez para sobrevivir, limitando así las perspectivas de crecimiento de las acciones ordinarias de AMC.
En consecuencia, con el potencial alcista de las acciones ordinarias de AMC limitado, las acciones de APE solo pueden esperar una apreciación hasta el nivel actual del precio de las acciones de la compañía. Las acciones ordinarias de AMC se cotizan ahora mismo a $4,91. Incluso si las acciones de APE alcanzan este nivel de precio antes de su probable conversión, aún supondrían una pérdida de más del 18 por ciento en relación con su precio inicial de alrededor de $ 6 por acción.
Finalmente, tal vez reconociendo que nunca podrá hacer que los accionistas de APE sean «íntegros», AMC ha anunciado una posible división inversa de acciones como un truco para crear una ilusión de creación de valor para sus accionistas.