Por primera vez desde junio del año pasado, el Banco Nacional Suizo decidió no subir los tipos de interés. Pero eso no significa necesariamente que ya se haya alcanzado el pico de la tasa de interés.
El BNS decide no seguir aumentando los tipos de interés.
Pocas veces en los últimos años una decisión de política monetaria ha estado asociada a tanta incertidumbre como la de este jueves. Los economistas y observadores del mercado estaban divididos de antemano sobre si el Banco Nacional Suizo (BNS) votaría en su evaluación de política monetaria a favor de una pausa en la política de tipos de interés o de un nuevo aumento del tipo de interés oficial, que se ha ido ajustando constantemente al alza desde entonces. verano 2022.
Inflación dentro del rango objetivo
El BNS ha decidido ahora –al igual que el banco central estadounidense el miércoles por la noche– esperar y, por tanto, tomarse un descanso. Deja la tasa de interés clave en 1,75 por ciento. Por lo tanto, se encuentra en un nivel significativamente más bajo que en la vecina zona del euro, donde la tasa de refinanciamiento del BCE ha sido del 4,5 por ciento desde la semana pasada. A diferencia de la zona del euro, que lucha contra una inflación persistentemente alta del 5,2 por ciento, la tasa en Suiza está ligeramente por encima de la inflación; Ajustada por los precios, la tasa de interés real es positiva.
Es la tasa de inflación relativamente baja del 1,6 por ciento en este país lo que puede haber facilitado la decisión de pausar la política de tipos de interés y haber quitado presión al BNS para actuar. Además, las autoridades monetarias esperan que la lenta situación económica en la UE debilite la presión inflacionaria importada más de lo esperado hace tres meses, y que el débil crecimiento interno también desacelere la inflación.
Otro argumento a favor de la reducción de los tipos de interés fue que la economía en Suiza se debilitó más rápidamente de lo esperado y el fortalecimiento del franco está causando crecientes preocupaciones para la industria exportadora local. Dado que la política monetaria sólo se hace visible en la economía después de un tiempo, el BNS probablemente primero querrá esperar y ver el efecto de las medidas anteriores. Entonces miras más allá. Por lo tanto, renunciar a un incremento en el tipo de interés no significa que ya se haya alcanzado el pico del tipo de interés.
Pero aunque la inflación ya se encuentra dentro de la mitad superior del rango objetivo entre 0 y 2 por ciento, todavía no necesariamente ha sido derrotada. Debido a los aumentos previstos en los alquileres, las tarifas eléctricas y el IVA, ya es previsible un nuevo aumento de la inflación en un futuro próximo.
¿Se alcanzó el pico de la tasa de interés?
Por lo tanto, es probable que la reciente caída de la inflación sea temporal y engañosa. No hay motivos para sentarse. En su comunicado de prensa sobre la decisión, el BNS no descarta explícitamente nuevas medidas en materia de tipos de interés y subraya que, en caso necesario, seguirá activo en el mercado de divisas. Esto le permite endurecer la política monetaria sin aumentar las tasas de interés vendiendo monedas extranjeras y fortaleciendo así el franco. Esto amortigua la presión sobre los precios desde el exterior y ayuda a amortizar las elevadas inversiones en divisas en el balance del BNS. Conocer esta alternativa puede haber hecho que fuera más fácil renunciar a un aumento de la tasa de interés.
De hecho, en su pronóstico de inflación condicional, el propio BNS predice un aumento de la inflación al 2,0 por ciento a finales de año y al 2,2 por ciento a mediados de 2024. No se espera que la inflación caiga al 1,9 por ciento hasta 2025, que es apenas dentro del rango tolerado del rango objetivo llegan a mentir. Si los supuestos subyacentes resultan correctos y el efecto restrictivo de la política monetaria no es mayor, parece muy probable que se produzca un nuevo aumento de los tipos de interés a finales de año.