Los pesos pesados entre los fabricantes de medicamentos adquirieron empresas por 110 mil millones de dólares el año pasado. Es probable que la ola de adquisiciones continúe en 2024, con Novartis y Roche también bajo presión para actuar.
Según las estimaciones, Novartis tiene margen suficiente para afrontar adquisiciones por un valor de hasta cincuenta mil millones de dólares.
Las empresas farmacéuticas son conocidas por invertir enormes cantidades de dinero en adquisiciones. No les queda otra opción, porque desde hace años está claro que sus propios departamentos de investigación normalmente no producen suficientes innovaciones. Las empresas más pequeñas, especialmente del sector biotecnológico, están llenando ese vacío. O entregan innovaciones de productos individuales a los fabricantes de medicamentos como parte de acuerdos de licencia o les dejan hacerse cargo por completo.
Bristol-Myers Squibb ataca dos veces
El año pasado, sin embargo, el apetito de las grandes farmacéuticas fue particularmente fuerte. La sociedad de valores Stifel habló a finales de noviembre de un “año extraordinario”. En ese momento, el valor total de las fusiones y adquisiciones anunciadas por los principales fabricantes de medicamentos superaba los 90 mil millones de dólares.
Mientras tanto, esto habría ascendido probablemente a unos 110 mil millones de dólares debido a las adquisiciones de dos mil millones de dólares de la empresa estadounidense Bristol-Myers Squibb (BMS), de las que sólo se conoció en las dos últimas semanas de diciembre. Esto corresponde a un valor récord si se excluyen las transacciones muy grandes, con un volumen de más de 50 mil millones de dólares.
Desde el punto de vista de los observadores del mercado, estos últimos distorsionan el panorama porque no son adquisiciones típicas en el sector farmacéutico y biotecnológico. Es más probable que representen fusiones entre pesos pesados de la industria: el año pasado, como en 2022, no hubo ninguna de estas.
Las empresas de biotecnología que BMS quiere adquirir proceden ambas de EE.UU. Una empresa, Karuna Therapeutics, con sede en Boston, ha desarrollado un nuevo fármaco para tratar la esquizofrenia. BMS está dispuesta a pagar 14 mil millones de dólares por esta adquisición. La empresa planea gastar otros 4.100 millones de dólares en Rayze Bio. La empresa de San Diego se especializa en tratamientos contra el cáncer en el campo de la medicina nuclear, una categoría de productos que también es muy popular entre la multinacional farmacéutica Novartis, con sede en Basilea.
Las patentes vencidas crean presión
El hecho de que BMS haya aprovechado dos veces la ventaja a finales de año no sorprende a los observadores del sector. El grupo se enfrenta al desafío de encontrar sustitutos para su anticoagulante más vendido, Eliquis, así como para varios medicamentos contra el cáncer cuyas patentes expirarán en los próximos años.
A finales de noviembre pasado, los analistas de Stifel clasificaron la probabilidad de que BMS pudiera realizar adquisiciones en 2024 como “muy alta” en una encuesta de toda la industria. Ahora la empresa se anticipó a esta expectativa el año anterior.
La lista de la firma de corretaje incluye a los 25 fabricantes de medicamentos con la capitalización de mercado más alta del mundo. Además de BMS, también se mencionan como candidatos muy probables a la adquisición a Johnson & Johnson (J&J), Sanofi y Novartis. En el caso de Novartis, la protección de las patentes de estos dos medicamentos de gran éxito sólo está limitada en el tiempo. entresto y Cosentyx para adquisiciones.
Roche tradicionalmente ha evitado grandes adquisiciones
En Roche, los analistas de Stifel califican el interés en las adquisiciones sólo como “medio” con vistas a 2024. La mayor de las dos compañías farmacéuticas suizas también necesita nuevos impulsos de crecimientor. Sin embargo, se sabe desde hace años que la dirección de Roche es cautelosa, especialmente cuando se trata de grandes adquisiciones.
Según las estimaciones, a partir de 2025 las empresas farmacéuticas tendrán que compensar alrededor de 350 mil millones de dólares en ingresos anuales que están en juego debido a la expiración de las patentes. Al mismo tiempo, tienen la oportunidad de gastar un total de más de 500 mil millones de dólares en fusiones y adquisiciones sin tener que aceptar una deuda excesiva. Lo que esto significa es que la deuda neta es como máximo tres veces el flujo de caja operativo (Ebitda).
El cálculo de los fondos disponibles de más de 500 mil millones de dólares procede de la empresa de estudios de mercado S&P y se refiere a los 18 mayores fabricantes de medicamentos del mundo. Con 56 mil millones de dólares, Roche tiene más margen de maniobra que Novartis con 52 mil millones de dólares y Novo Nordisk con 46 mil millones de dólares.
Según los observadores de la industria de S&P, sólo J&J podría gastar aún más en fusiones y adquisiciones, casi 100 mil millones. Sin embargo, el gigante sanitario de Brunswick, en el estado estadounidense de Nueva Jersey, también tiene fama de no traspasar los límites de lo tolerable. No en vano sigue siendo una de las pocas empresas del mundo cuya solvencia está calificada al más alto nivel (AAA) por las agencias de calificación.
El hecho de que las empresas farmacéuticas estuvieran especialmente interesadas en comprar el año pasado se debe también a niveles de valoración más favorables. El índice Nasdaq de Biotecnología cayó a 3.630 puntos a finales de octubre pasado, perdiendo casi un tercio desde su máximo de septiembre de 2021. Desde entonces ha ido recuperando terreno, principalmente gracias a la esperanza de una caída de los tipos de interés en EE.UU. No obstante, las valoraciones en el sector biotecnológico se mantienen por debajo de los máximos de 2021, lo que crea un entorno atractivo para las adquisiciones.
Centrarse en productos con madurez de mercado previsible.
Se consideran especialmente buscadas las empresas que han desarrollado nuevos enfoques terapéuticos para tratar enfermedades cardiovasculares, cáncer y enfermedades inmunológicas. La preparación del mercado también debería estar a la vista. Por otro lado, las empresas de biotecnología que sólo están investigando medicamentos potenciales en una etapa temprana todavía tendrán dificultades para encontrar un comprador.