La conferencia Sun Valley anual de Allen & Co. es conocida por atraer una lista de ejecutivos de primer nivel de los medios y los ámbitos tecnológicos, con una generosa cantidad de comisionados deportivos, políticos y otras personalidades añadidas a la mezcla.
El evento de este año, que comienza el martes, parece no ser una excepción a la regla, aunque es probable que la atmósfera sea moderada dado el clima general de fusiones y adquisiciones. (En el lado positivo: ¡No se requieren máscaras N95 en todo ese aire fresco!) Se esperan jefes de medios, incluidos Bob Iger de Disney, David Zaslav de Warner Bros Discovery y Bob Bakish, director ejecutivo global de Paramount, y la presidenta no ejecutiva Shari Redstone, al igual que Ted Sarandos de Netflix. , Mark Zuckerberg de Meta, Tim Cook de Apple y Satya Nadella de Microsoft.
Los miembros de la prensa que viajan a Idaho se mantienen alejados de los acontecimientos dentro del Sun Valley Resort, y los organizadores del evento fruncen el ceño ante los participantes que hacen cualquier relación con los medios más allá de saludar a las cámaras y conversar brevemente en la línea de valet. Por lo general, CNBC ha establecido un control remoto a una distancia segura, atrayendo a algunos invitados, aunque sin revelar ningún detalle de lo que sucedió en el interior. La situación laboral de este año, con la WGA ya en huelga y SAG-AFTRA enfrentando una fecha límite con la AMPTP el miércoles, solo aumentará el incentivo para esconderse fuera del alcance de los lentes con zoom.
Debido a la gran cantidad de potentados que asistieron, y tal vez debido a las medidas drásticas contra el acceso de la prensa, se presume que las negociaciones dominan las agendas de los asistentes. Los informes sobre la confabulación anual a menudo citan importantes vínculos cuyas raíces se remontan a Sun Valley, aunque la lista se está haciendo un poco larga. La lista más citada incluye Disney-Capital Cities/ABC (1995); Comcast-NBCUniversal (2009) y Jeff Bezos-Washington Post (2013).
Incluso cuando la economía está zumbando, la conferencia no es el semillero de transacciones de fusiones y adquisiciones que muchos describen en la prensa, aunque proporciona un terreno neutral y lujoso donde las conversaciones pueden comenzar. Aún así, se han negociado muchos acuerdos masivos (la adquisición de la mayor parte de 21st Century Fox por parte de Disney por $ 71.3 mil millones, la fusión de WarnerMedia y Discovery por $ 43 mil millones) sin involucrar ningún rafting en el río.
Cualesquiera que sean los temas del día, tanto dentro de las sesiones oficiales como en las carreras clandestinas de café y las caminatas poderosas, algunos factores están proyectando una larga sombra sobre el mercado de acuerdos. La inflación es el principal problema económico, mientras que el entorno regulatorio y una supervisión más estricta durante la Administración Biden también se han convertido en un desincentivo.
Según PitchBook, los acuerdos de capital de riesgo ascendieron a solo $ 85,6 millones durante la primera mitad de 2023 y se redujeron a la mitad durante el segundo trimestre en comparación con los niveles de hace un año. El recuento durante los dos primeros trimestres fue el más bajo desde 2014. El volumen y los valores generales de las transacciones de fusiones y adquisiciones se han desplomado a sus niveles más bajos desde el inicio de Covid en 2020.
Un informe reciente de PwC sugiere que la negociación podría volver en la segunda mitad de 2023, siempre que los vendedores sean realistas con respecto a los precios. Aún así, las tasas de interés están encareciendo la financiación, lo que es un obstáculo para muchas transacciones. “Es un mercado de compradores ahora, especialmente para adquirentes corporativos ricos en efectivo y acuerdos de mercado medio”, dijo Brian Levy, líder de industrias de acuerdos globales y socio de PwC. “Es esencial que los vendedores trabajen más duro para prepararse para las próximas ventas, o se arriesgan a perder”.
Las compañías de medios tradicionales están en proceso de reducir más de $10 mil millones en costos de sus respectivas operaciones y optimizar sus estructuras. La adopción anterior de la transmisión directa al consumidor, que ha cargado a las empresas con costos y sin un camino claro hacia una rentabilidad constante, ha dado paso a nuevos intentos de austeridad. La pregunta principal, en términos de fusiones y adquisiciones, es ¿cómo podrían deshacerse de los activos heredados? Paramount ha estado explorando la venta de BET Networks y, según los informes, Warner Bros Discovery tuvo conversaciones preliminares sobre la descarga de CNN, pero es más fácil decirlo que hacerlo.
Hasta hace poco, los inversionistas minoritarios, como las firmas de capital privado, no tenían una vía que les permitiera obtener una parte de los activos de cine y televisión. TPG obtuvo el 30 % de DirecTV cuando AT&T escindió el operador de televisión paga en 2021. El año pasado, Nexstar Media Group usó su propio balance estimable para mudarse a The CW, asumiendo la deuda de la red de transmisión a cambio de una participación accionaria del 75 %. . ¿Qué reorganización podría ser la siguiente? Lionsgate ha dicho que para este otoño separará su negocio de estudio de Starz y el lado de transmisión de la compañía. Hasbro está en proceso de deshacerse de eOne y Paramount ha vuelto a participar en el proceso de venta de Simon & Schuster, con un objetivo de cierre de fin de año.
Una transacción con ramificaciones para muchos jugadores de entretenimiento no está técnicamente en el ámbito de las fusiones y adquisiciones de mercado abierto. Disney y Comcast están llegando a la recta final con sus negociaciones put-call para Hulu. Se espera que Disney compre la participación restante del 33% de Comcast en el servicio de transmisión a principios del próximo año después de que ambas partes coquetearon a principios de este año con la idea de que Comcast fuera el comprador. El precio final está por determinarse, aunque la valoración mínima se ha fijado en 27.500 millones de dólares.
Craig Moffett, en una nota reciente de MoffettNathanson sobre el baile Disney-Hulu, reflejó la sensación general de inquietud en el negocio de los medios, que ha llegado a la mitad de un año agotador en medio de muchas preguntas sin respuesta. En el caso de Comcast, la aparente decisión de la compañía de no participar en la compra de las dos terceras partes de Hulu que aún no posee pone más énfasis en la estrategia más amplia de la compañía. “Si no es Hulu, ¿entonces qué?” se preguntó Moffett. «¿Simplemente pasarán a comprar otra cosa en su lugar?»
Como diría Magic 8-Ball, las señales apuntan a que sí.