Los bancos centrales de todo el mundo están aumentando las tasas de interés: las consecuencias para los accionistas, titulares de hipotecas y ahorradores son de largo alcance.
Las hipotecas con una tasa de interés de menos del 1 por ciento han sido cosa del pasado desde que el Banco Nacional elevó su tasa de interés clave.
A partir de esta semana ya no cabe duda: el mundo para inversores, compradores de vivienda y ahorradores ha cambiado significativamente. El jueves, el Banco Nacional Suizo (SNB) anunció un aumento en la tasa de interés clave de 0,75 puntos porcentuales a 0,5 por ciento, marcando así el final de la era de ocho años de tasas de interés negativas. Los bancos centrales de Europa y Estados Unidos habían anunciado previamente subidas de tipos de interés de la misma magnitud, dejando claro que también aceptarían una recesión para frenar la alta inflación.
Cualquier persona que invierta en acciones, bonos o bienes raíces o que tenga una cuenta de ahorros debe hacer frente a las consecuencias de los aumentos de las tasas de interés. Estos son los mayores riesgos y oportunidades de un vistazo.
Las tasas de interés hipotecarias de menos del 1 por ciento son cosa del pasado
Desde la perspectiva actual, es difícil creer que los compradores de viviendas aún pudieran comprar hipotecas de tasa fija a diez años a una tasa de interés de solo 1.3 por ciento a principios de este año. Tan pronto como este mes, las tasas de interés a diez años para muchos proveedores han excedido nuevamente el límite del 3 por ciento.
Con el aumento de la tasa base el miércoles, la alternativa anteriormente económica de las hipotecas del mercado monetario de Saron también se está volviendo más cara: con la nueva tasa base del 0,5 por ciento, es probable que las tasas de interés correspondientes superen el límite del 1 por ciento. En comparación con las hipotecas de tasa fija, las tasas de Saron siguen siendo baratas a este nivel, pero los titulares de dichas hipotecas son vulnerables a más aumentos de tasas, lo que no es para todos.
El mercado inmobiliario, conocido por su lentitud, hasta ahora solo ha reaccionado de forma limitada a las tasas de interés más altas. Los precios de las casas unifamiliares y los condominios ocupados por sus propietarios han seguido aumentando a pesar de las tasas de interés más altas del mercado de capitales. La situación es diferente para las propiedades de inversión y especialmente los edificios de departamentos, donde los precios cayeron levemente en el segundo trimestre, según el SNB.
En el caso de los fondos inmobiliarios más fácilmente negociables, en cambio, se produjo desde el principio un auténtico «baño de sangre», como dice el economista Klaus Wellershoff. Las primas sobre el valor liquidativo de menos del 10 por ciento, tal como prevalecen actualmente, son extremadamente raras. «Tal vez se acerca el momento en esta clase de activos en el que se puede invertir de nuevo».
Vale la pena guardarlo de nuevo, ¿o no?
El jueves, tras el anuncio de la subida de tipos de interés del SNB, varios bancos anunciaron que eliminarían los tipos de interés negativos sobre los depósitos de los clientes. Instituciones financieras individuales como Berner Valiant Bank o Luzerner Kantonalbank (LUKB) vuelven a pagar intereses modestos sobre los ahorros. En el caso de LUKB, es del 0,3 por ciento para depósitos de hasta CHF 100.000.
Otras instituciones financieras como el Zürcher Kantonalbank (ZKB) están aboliendo las tasas de interés negativas, pero aún esperan subir las tasas de interés sobre los ahorros. ZKB ve las condiciones para esto solo si «las tasas de interés en el extremo corto de la curva continúan aumentando hacia territorio positivo de manera sostenida». Esto significa que los titulares de cuentas de ahorro tendrán que esperar hasta la próxima posible subida de tipos por parte del BNS en diciembre.
A nivel simbólico, la lenta reintroducción de las tasas de ahorro después de casi una década de tasas de interés negativas marca un hito, pero el hecho es que los titulares de cuentas de ahorro siguen perdiendo dinero en términos reales, teniendo en cuenta la inflación actual del 3,5 por ciento. El economista Wellershoff enfatiza: “Pasará mucho tiempo antes de que los ahorradores privados obtengan una tasa de interés comparable a la tasa de inflación. Visto así, las cuentas de ahorro siguen sin ser una forma atractiva de inversión”.
Las grandes pérdidas en acciones individuales no significan que haya muchas ventajas ahora
Los índices clave de las bolsas europeas y americanas continuaron perdiendo valor esta semana en respuesta a las subidas de tipos de interés de los bancos centrales. Las acciones de las empresas de tecnología y crecimiento, cuyo valor de mercado se basa en gran medida en el fuerte crecimiento de los beneficios en un futuro lejano, se han visto especialmente afectadas.
Alexander Wagner, profesor de finanzas de la Universidad de Zúrich, explica que esta es también la razón por la que las bolsas de valores reaccionan hoy mucho más fuertemente a los cambios en las tasas de interés que hace veinte años. «Los mercados bursátiles de hoy son mucho más tecnológicos, por lo que el desarrollo adicional solo puede compararse con los ciclos anteriores de aumento de las tasas de interés hasta cierto punto».
Por otro lado, está claro que los inversores no deben confiar en que las acciones individuales compensen las pérdidas que han acumulado, algunas de ellas considerables, en un corto espacio de tiempo. Las acciones de crecimiento suizas, como las del fabricante de implantes dentales Straumann o el fabricante de audífonos Sonova, han perdido más del 50 por ciento de su valor de mercado desde principios de año. Por el contrario, esto no significa que estas pérdidas volverán a su nivel anterior en un período de tiempo igualmente corto.
Matthias Geissbühler, Jefe de Inversiones del Grupo Raiffeisen, explica que la alta relación precio-beneficio de la época se debió principalmente a las bajas tasas de interés. Para que los precios de las acciones vuelvan a los máximos anteriores, las empresas tendrían que duplicar sus ganancias en un corto espacio de tiempo o los bancos centrales tendrían que reducir rápidamente las tasas de interés a cero y territorio negativo. «Ambos escenarios son muy poco realistas a corto y mediano plazo».
Las inversiones en francos suizos son atractivas y la cobertura de divisas se convierte en un problema para las inversiones extranjeras
Cualquiera que siga los hallazgos de la ciencia financiera también debe distribuir ampliamente los riesgos cambiarios al invertir en acciones y bonos y adquirir inversiones en diferentes monedas.
Sin embargo, para los inversores suizos, actualmente no merece la pena seguir este consejo teórico. Incluso si las acciones estadounidenses y las acciones de la zona del euro registran ganancias de precios, pueden perder valor en el balance si el euro o el dólar se deprecian.
Según Klaus Wellershoff, debido al elevado diferencial de inflación entre la eurozona y Estados Unidos, todavía existe un alto potencial de apreciación frente al euro y al dólar. «Esperamos que el franco se aprecie masivamente frente al euro y al dólar».
El tipo de cambio dólar-franco neutral para el comercio es inferior a 80 céntimos; actualmente, el tipo es de poco menos de 98 céntimos, que es significativamente más alto. Por lo tanto, Wellershoff aconseja a los clientes de su consultora que consideren seriamente la cobertura contra los riesgos cambiarios. Los fondos correspondientes también están disponibles para inversores privados por un cargo adicional.
Las acciones de empresas en las llamadas industrias aburridas ofrecen cierta protección
En un entorno de alta inflación y estancamiento del desarrollo económico, solo unas pocas áreas del mercado de valores están protegidas de pérdidas. Al menos a corto plazo, los precios de las acciones de las empresas energéticas se están beneficiando de la escasez de petróleo y gas resultante de la guerra de Ucrania. Además, son sobre todo las acciones de empresas de los llamados sectores aburridos las que mejor pueden hacer frente al difícil entorno económico.
Según el gerente de inversiones de Raiffeisen, Geissbühler, esto incluye empresas de energía, grupos farmacéuticos y fabricantes de bienes de consumo básicos como alimentos, bebidas y artículos de higiene. «Esta tendencia hacia las acciones defensivas ya está en marcha y continuará durante algún tiempo», dice. Los representantes clásicos de estos sectores son acciones de SMI como Novartis, Roche, Swiss Life y Nestlé. En el caso de empresas de menor capitalización bursátil, el foco está en empresas como la procesadora de carne Bell o la gran láctea Emmi.