Decisiones decisiones. ¿Debería NBCUniversal de Comcast comprar Hulu, Paramount o Warner Bros. Discovery?
Comcast espera con ansias el 2024, un año en el que ganará: A) Hulu o B) un montón de dinero, según la enorme valoración de Hulu. También está C): podría comprar otra empresa de medios importante, una compra posiblemente financiada en parte por B. Y seamos realistas: NBCU necesita uno de esos resultados para competir en las guerras de transmisión. Con o sin episodios de la NBC al día siguiente, Peacock no es candidato a la corona.
En enero de 2024, Comcast probablemente venderá su participación del 33 por ciento en Hulu a Disney. Según un acuerdo que las empresas hicieron en 2019, Hulu está valorado en un mínimo garantizado de 27.500 millones de dólares. La participación de propiedad de dos tercios de Disney tiene un valor de referencia de $ 18 mil millones con la tercera parte de NBCU en $ 9 mil millones, pero solo Disney contractualmente posee para comprar a su socio.
En el evento Communacopia de Goldman Sachs de la semana pasada, el CEO de Comcast, Brian L. Roberts, impulsó una alternativa alternativa: ¿Qué pasa si el vendedor se convierte en el comprador?
«Si [Hulu] estaba a la venta, puesto a la venta, Comcast estaría interesado, al igual que muchas otras compañías de tecnología y medios”, dijo Roberts. “Y tendrías una subasta robusta. Nunca se ha puesto en el mercado un servicio de transmisión escalado, fabuloso y de juego puro”.
¡Fabuloso! ¿Y también? Improbable. A $ 18 mil millones, sería una compra muy costosa para Comcast. Es casi seguro que cualquier comprador que no sea de Disney ya no tendrá acceso a ABC o FX en el contenido de Hulu, y dada la valoración general de Hulu de $ 27.5 mil millones (establecida por los propietarios, no necesariamente por el mercado), es una oferta que solo un billón- Dollar Company realmente lo consideraría, o al menos debería hacerlo. Amazon, que acaba de ingerir MGM, tiene Prime Video; Apple parece preferir un enfoque a pequeña escala; Parece poco probable que Microsoft y el propietario de YouTube, Alphabet, se muden a un espacio de transmisión muy concurrido que ya está maduro para la consolidación. Eso coloca la afirmación de Roberts sobre el interés de Comcast en algún lugar entre una amenaza y una astuta táctica de negociación.
¿Otras opciones? Comcast podría reforzar su presencia de transmisión con el competidor clave de NBCUniversal, Paramount Global. Si Comcast comprara Paramount, podría integrar Paramount+ (que ahora incluye Showtime OTT) y el líder de FAST Pluto TV en su cartera de transmisión. Al momento de escribir este artículo, la capitalización de mercado de Paramount Global es de $ 15 mil millones. Su valor de empresa, o la cantidad que realmente costaría comprar la empresa (valor + efectivo + deuda), es de aproximadamente $31 mil millones. Las acciones de Comcast actualmente tienen un valor combinado de $ 152 mil millones, o alrededor de 10 Paramounts. Así que es asequible.
La mosca en ese ungüento en particular es CBS, ya que las reglas de la FCC no permiten que una empresa opere dos redes de transmisión, y NBCUniversal no está dispuesta a renunciar a la «NBC».
El jefe de Paramount Global, Bob Bakish, cree que su compañía será un objetivo de adquisición atractivo en un momento en que los suscriptores y el contenido son los reyes.
“Cuando miro una empresa para comprar, hemos hecho un montón de negocios pequeños, particularmente en América Latina, y puede estar seguro de que miramos todos los acuerdos, lo más importante es: ‘Si compra la empresa , ¿puedes usar el contenido?’ La respuesta suele ser no, no por un tiempo”, dijo Bakish hace unos meses durante un discurso de apertura de la conferencia de Morgan Stanley. “Nuestra estrategia de inversión es aumentar la opcionalidad porque estamos ganando más y más control sobre el contenido de alta calidad”.
Bob Bakish asiste al almuerzo con Bob y Shar en Paramount Studios el 13 de septiembre de 2022 en Los Ángeles
Getty Images para Paramount
Peacock tenía 13 millones de suscriptores pagos al final del segundo trimestre; Paramount+ tenía 43 millones. Tentador, pero el vicepresidente ejecutivo y director financiero adjunto de Comcast, Jason Armstrong, dijo que es menos probable. “El enfoque probablemente no esté en adquirir grandes bases de suscriptores”, dijo en una conferencia de inversionistas de Bank of America a principios de este mes. “En cambio, son tecnologías específicas que no tenemos o que son mejores que la evolución actual de lo que tenemos en el sistema”.
Una obra más grande sería una para Warner Bros. Discovery; Hace unos años, Comcast consideró interrumpir la adquisición de Discovery con una oferta propia. Kim Masters de THR escribió que es «sabiduría aceptada en los niveles más altos de la industria» que se avecina otro acuerdo para WBD. IndieWire confirmó que se llevó a cabo una reunión entre Roberts y el jefe de WBD, David Zaslav, en la conferencia de prensa de Allen & Co. en Sun Valley, que presenta evidencia óptica (aunque circunstancial) de camaradería. Sin embargo, dado que discutir las opciones de fusiones y adquisiciones en este punto violaría una gran cantidad de leyes, a veces es solo un almuerzo.
La capitalización de mercado de WBD es un poco más del doble de la de Paramount en este punto, y su enorme deuda ($ 50 mil millones) más un considerable efectivo disponible (alrededor de $ 2 mil millones) hace que esta opción sea una empresa considerablemente más grande, aunque más atractiva; preferirías HBO/Max/Discovery+ y sus 90 millones de suscriptores de streaming combinados sobre Paramount+, y el estudio de Warner Bros. sobre Paramount Pictures. Aunque WBD no opera una red de transmisión como Paramount Global, la gran escala de la compra crearía obstáculos regulatorios. De todos modos, debido a los términos de su fusión de abril de 2022, WBD está en un tiempo de espera de la SEC hasta abril de 2024.
Comcast se negó a comentar para esta historia. Una fuente de Warner Bros. Discovery le dijo a IndieWire que la idea de una adquisición de Comcast es «ridícula», pero eso no significa que no sea lo suficientemente loca como para funcionar.
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