La Fed volverá a subir bruscamente la tasa de interés clave este miércoles, pero luego esperará, según el consenso. Los escépticos advierten sobre el desastre de una estrategia intermitente inconsistente que condujo a múltiples oleadas de inflación en la década de 1970.
La Reserva Federal de Estados Unidos vuelve a subir los tipos de interés para combatir la inflación.
«Todo estará bien, la inflación está bajando». La Reserva Federal estadounidense está tratando de calmar la mente de los consumidores golpeados por los altos precios de una forma u otra, y Wall Street está discutiendo de una forma u otra mientras apuesta por la relajación monetaria y un nuevo auge en los mercados de valores en un futuro próximo. La Reserva Federal se había dormido por completo durante las subidas masivas de precios de los últimos meses y luego, con un gran retraso, empezó a hacer algo al respecto con las subidas de tipos de interés más significativas desde Paul Volcker.
Una tasa de inflación del siete por ciento: demasiado alta
Ahora que el banco central elevó la tasa de interés clave del 0,25 al 4 por ciento en ocho meses, se lo tomará con calma y apretará el tornillo de la tasa de interés un poco más lentamente. El consenso general entre los observadores del mercado es que la Fed quiere esperar primero al efecto retardado. A sus ojos, la Fed subirá las tasas de interés en medio punto porcentual el miércoles y luego ganará tiempo, y con razón. Después de todo, sea la tasa de inflación anual del 9,1 por ciento en junio en recientemente cayó 7.1 por ciento y el es previsible una rápida disminución a niveles más bajos.
Las mentes escépticas ven las cosas un poco diferentes. Argumentan que «una tasa de inflación de un buen 7 por ciento sigue siendo demasiado alta, porque el poder adquisitivo del dólar se reducirá a la mitad en diez años con tal inflación». Temen que el presidente de la Fed, Jerome Powell, esté ignorando la experiencia de la década de 1970. En ese momento, su predecesor Paul Volcker se vio obligado a subir las tasas de interés de tres a cinco puntos porcentuales por encima de la inflación para romper el ciclo inflacionario después de que la Fed perdiera credibilidad en años anteriores con una estrategia errática de parar y seguir.
Tres olas de inflación en la década de 1970
De hecho, una mirada al desarrollo histórico de los datos relevantes muestra que hubo tres «olas de inflación» en diez años, con aumentos de precios cada vez mayores. Al final, Paul Volcker solo pudo detener su propio impulso con un «mazo macroeconómico» y aceptando varias recesiones, incluso entonces, en contra de la intensa propaganda de dinero barato por parte del especulador Wall Street.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, coquetea repetidamente con la idea de seguir los pasos de su legendario modelo a seguir y querer vencer la inflación de una sola vez, porque eso es mejor para la economía en su conjunto que los intentos repetidos. Sin embargo, él y sus colegas en el comité de fijación de tarifas corren el riesgo de subestimar la tendencia general hacia nuevos aumentos de precios en el mundo corporativo tanto como los enormes aumentos de precios de los últimos dos años.
Los riesgos de una estrategia intermitente
Después de todo, expertos como Joe Carson identifican varias razones por las que la inflación solo podría caer «temporalmente» y luego volver con más fuerza. Si le cree al ex economista jefe de la administradora de activos Alliance Bernstein, el los hogares privados tienen considerables reservas de liquidez. Al final del segundo trimestre, tenían $18,5 billones en cuentas corrientes, depósitos a plazo y fondos del mercado monetario. Eso correspondió a aproximadamente una cuarta parte de todas las inversiones financieras líquidas y la proporción más alta desde la crisis financiera.
Si Jerome Powell se mostrara demasiado indeciso sobre la política monetaria, podría haber un repunte importante en los mercados financieros internacionales porque los inversores todavía están preocupados por perderse algo de la fase de dinero barato, con los correspondientes efectos indirectos en la economía real. El optimismo general y los efectos del precio de los activos impulsarían el consumo en un entorno inflacionario volver a inspirar, aunque la producción y capacidades de servicio todavía se utilizan mucho.
Además, las subidas de tipos de la Fed han golpeado duramente al mercado inmobiliario en los últimos meses. Además, las ventas de viviendas y la construcción de viviendas nuevas se han desacelerado considerablemente en el último año. Sin embargo, todavía hay menos casas en venta que antes de la pandemia. Los préstamos hipotecarios pueden parecer altos en la actualidad con tasas del 6% a 10 años, pero eso podría cambiar rápidamente en un entorno de riesgo una vez que las expectativas de los precios de la vivienda se recuperen en medio de un inventario bajo. La demanda de materias primas y bienes de consumo volvería a repuntar, lo que provocaría un aumento de los precios que acababa de ser responsable de la desaceleración de la inflación subyacente.
Además, está la situación del mercado laboral estadounidense, con una tasa de desempleo de menos del cuatro por ciento y casi el doble de vacantes como desempleado todavía relativamente tenso es. Si la economía volviera a recuperarse pronto, muy probablemente habría una espiral de salarios y precios, y esto en un entorno en el que la remuneración en el sector de los servicios ha aumentado recientemente un 7 % interanual.
¿Están cayendo las ganancias corporativas?
Según Bob Prince, estratega jefe del fondo de cobertura Bridgewater Associates, la tasa de desempleo de EE. UU. debe aumentar en aproximadamente dos puntos porcentuales y permanecer allí durante mucho tiempo. Dinámica salarial a lo largo del tiempo romper con 18 meses. Para lograr eso, el nivel récord Las ganancias corporativas caen alrededor del 20 por ciento. Porque solo entonces las empresas comenzarían seriamente a reducir sus costos y despedirían a la gente en consecuencia. En su opinión, ambas condiciones aún no se han cumplido, «por lo que todavía no se ha decidido nada».
“Tenemos inflación inducida por el dinero. Eso significa que hay demasiado dinero flotando en el sistema y no hay suficientes cosas que puedan comprarse con él y que puedan producirse o proporcionarse con la mano de obra disponible”, dice Prince. Este desequilibrio requiere una política monetaria más estricta, que es muy probable que conduzca a una estanflación.
Otros incluso identifican un cambio estructural en el entorno económico global, que se caracteriza por un crecimiento salarial inducido demográficamente, una escasez general de materias primas debido a una inversión insuficiente crónica, una gestión presupuestaria despiadada por parte de gobiernos dispuestos a gastar con deudas en rápido aumento y una creciente desglobalización. Entonces, si Jerome Powell realmente quisiera domar al monstruo de la inflación, tendría que destruir las esperanzas latentes de obtener más dosis de dinero barato.