Actualmente, cuando las aseguradoras invierten, a menudo se enfrentan a los mismos riesgos que los inversores minoristas: inflación y recesión. Pero reaccionan de manera diferente, como muestra un estudio de Blackrock.
Numerosas aseguradoras están anclando actualmente sus objetivos de sostenibilidad en su estrategia de inversión.
El mundo financiero estará patas arriba en 2022: la alta inflación ha provocado que los principales bancos centrales de todo el mundo aumenten drásticamente las tasas de interés. Los mercados de acciones y bonos perdieron mucho terreno, mientras que al mismo tiempo hay oportunidades para que los inversores se reposicionen.
Un grupo muy importante de inversores con una orientación de largo plazo también ha comenzado a adaptarse a las nuevas realidades: las aseguradoras. Así lo demuestra un nuevo estudio de la gestora de activos Blackrock, que cuenta con muchas aseguradoras entre sus clientes.
La forma en que invierten las aseguradoras también es interesante para los inversores privados. No porque puedan o deban imitarlos: las aseguradoras tienen que alinear su estrategia de inversión con sus pasivos, pero tienen mucho más poder de permanencia. Pero cuando los profesionales detectan una tendencia, vale la pena que los aficionados también entiendan por qué.
Sin embargo, a nivel macro, las aseguradoras enfrentan los mismos riesgos que los particulares: para el 63 por ciento de los encuestados, el riesgo de inflación jugará un papel decisivo en la estrategia de inversión para los próximos uno o dos años; en el año anterior fue sólo el 24 por ciento. Los valores son aún más altos para las aseguradoras en Europa y especialmente en Suiza.
En segundo lugar está el riesgo de una recesión (50 por ciento a nivel mundial). Los riesgos para la salud, por ejemplo en relación con la pandemia, y sorprendentemente los riesgos geopolíticos se mencionan con menos frecuencia: en 2021, el 54 por ciento de los encuestados todavía los contaban entre los principales riesgos, este año es solo el 28 por ciento. Anna Khazen, directora europea del Grupo de Instituciones Financieras de Blackrock, dice que la visibilidad de los riesgos es crucial: «Si bien la situación geopolítica sigue siendo tensa y preocupante, las aseguradoras pueden evaluar mejor los riesgos».
El redescubrimiento de los bonos
Bloss: ¿Cómo reaccionas ante este nuevo entorno? En primer lugar, las aseguradoras han reducido algo su apetito por el riesgo en comparación con el año anterior., pero tampoco quiero sentarme en tus manos. El 79 por ciento de las aseguradoras encuestadas están considerando cambiar su asignación estratégica de activos en el futuro cercano, significativamente más de lo habitual. Por lo general, las aseguradoras solo hacen esto cada uno o tres años. Para reaccionar ante la difícil situación, quieren diversificar aún más sus carteras. Hay dos categorías de inversión en particular: bonos e inversiones en el mercado privado.
El renovado interés en las inversiones de renta fija marca un cambio notable. Debido al entorno de tipos de interés bajos, muchos bonos del Estado apenas han podido generar rentabilidades positivas en los últimos años. Por lo tanto, las aseguradoras intentaron cambiar posiciones y acumularon posiciones en inversiones del mercado privado, por ejemplo. Inicialmente principalmente en capital privado, es decir, en acciones de empresas privadas, más tarde también en proyectos de infraestructura y otras clases de activos denominadas alternativas.
También cambiaron sus carteras de bonos, por ejemplo, asumiendo riesgos ligeramente más altos para lograr mejores rendimientos. Nunca se observó una fuga real de valores de renta fija; también porque las aseguradoras tienen que mantener su estrategia de inversión dentro del marco relativamente estrecho que les permiten los reguladores. Pero los bonos a menudo eran un obstáculo para los administradores de inversiones de las aseguradoras.
El cambio en las tasas de interés ahora ha hecho que las inversiones de renta fija vuelvan a ser potencialmente mucho más atractivas. Sin embargo, Khazen enfatiza que las aseguradoras son inversores a muy largo plazo y que los cambios solo se esperan a mediano plazo. “Algunos de ellos han comenzado a invertir dinero nuevo en consecuencia. Pero siguen siendo cautelosos porque las tasas de interés actualmente están aumentando”.
En los próximos dos años, las aseguradoras planean principalmente diversificar aún más sus inversiones dentro de esta importante categoría. Según la encuesta de Blackrock, existe un interés especialmente fuerte en los bonos sostenibles y los bonos del Estado, que fueron menos populares el año anterior. Los bonos respaldados por hipotecas y los préstamos bancarios, por otro lado, están más abajo en la lista de compras.
Las inversiones alternativas siguen siendo demandadas
El hecho de que las aseguradoras sigan centrándose en las inversiones del mercado privado (al 87 % de las instituciones encuestadas les gustaría invertir más en esta clase de activos en los próximos dos años) solo sorprende a primera vista. Aunque el giro en las tasas de interés también ha afectado las valoraciones de muchas empresas de capital privado y sus carteras de empresas, también ofrece nuevas oportunidades para ingresar al mercado. Según Blackrock, las aseguradoras ahora buscan cada vez más el acceso a través de productos estructurados, como los pagarés titulizados.
Probablemente pasará algún tiempo antes de que dichos productos se establezcan para los pequeños inversores. Incluso si los bancos están trabajando en alternativas, los profesionales aún tienen mucho mejor acceso a los mercados privados y tienen los requisitos previos necesarios. Las aseguradoras tienen horizontes de inversión muy amplios y saben exactamente cuándo vencerán sus pasivos. En consecuencia, pueden invertir mejor en inversiones ilíquidas como el capital privado.
Además, las aseguradoras continúan la tendencia hacia las inversiones sostenibles que ha persistido durante años. Una gran mayoría quiere anclar los objetivos de sostenibilidad con más firmeza en sus carteras. Durante mucho tiempo, las aseguradoras europeas estuvieron a la vanguardia de este desarrollo, pero ahora las empresas estadounidenses y asiáticas también se han fijado objetivos correspondientes. «Vemos una clara convergencia entre los participantes de la encuesta en todo el mundo», dice Khazen. Las inversiones sostenibles se están convirtiendo cada vez más en el estándar mundial.
Por último, las aseguradoras utilizan cada vez más fondos cotizados en bolsa o ETF para diversificar sus carteras. Según el estudio, las aseguradoras estiman la liquidez que podrían ofrecer los ETF: en tiempos de incertidumbre, el mercado de ciertos valores individuales se seca más rápido que el de los paquetes estandarizados. Según el estudio, los ETF de bonos en particular son más populares en la industria. Blackrock, uno de los mayores creadores de ETF del mundo, espera que se inviertan 5 billones de dólares en ETF de bonos para 2030.