En el centro de Seattle, las oficinas están solo un 42 % más llenas que antes de la pandemia, según datos citados a fines del mes pasado por The Seattle Times. Es un problema, sugiere Matt McIlwain, quien ha sido director gerente en la empresa de capital riesgo Madrona Venture Group en Seattle durante 22 de sus 27 años. “Nadie ha descubierto el trabajo híbrido todavía, lo que significa que todas las nuevas empresas y todos los capitalistas de riesgo también están tratando de resolverlo”, dice.
Que McIlwain lo hace Lo que sabemos es que «la interacción humana en persona es esencial para las relaciones basadas en la confianza». Esa es en parte la razón por la cual los socios de Madrona se han estado reuniendo en la oficina todos los lunes y jueves durante casi un año. Es por eso que el 80 % de las inversiones de la empresa se canalizan hacia nuevas empresas en el noroeste del Pacífico, donde el equipo de Madrona puede visitar a los fundadores cara a cara. También es la razón por la cual, por primera vez en su historia, Madrona abrió una oficina el verano pasado en Palo Alto, donde se están concretando otras de sus transacciones. (Para dirigir esa nueva oficina, Madrona incorporó al veterano VC Karan Mehandru, que tiene familia en ambas regiones y que co-invirtió en numerosos acuerdos con Madrona anteriormente).
Hablamos más con McIlwain ayer sobre la importancia de estar presente, entre otras cosas. Parecía un buen momento, dado que Madrona acababa de cerrar $690 millones en compromisos de capital en dos nuevos fondos, una cantidad récord para la empresa a pesar de las condiciones inestables del mercado. Como aprendimos, una inversión en 2020 en la empresa de almacenamiento de datos Snowflake antes de su salida a bolsa más tarde ese mismo año seguramente ayudó, junto con otras salidas. Más de nuestro chat sigue, editado por extensión.
TC: Este es un paso adelante de sus últimos conjuntos de fondos, por un total de $ 500 millones y $ 350 millones, respectivamente. ¿Cómo se desglosa este nuevo capital entre los dos fondos y cuáles son los activos totales bajo gestión de Madrona en este momento?
MM: Ahora tenemos $3 mil millones en activos bajo gestión. Recaudamos $430 millones para nuestro fondo de etapa inicial y $260 millones para nuestro nuevo fondo de aceleración. Estamos encantados de que el 100 % de nuestros inversores antiguos vuelvan a este fondo, incluidas fundaciones y dotaciones universitarias conocidas y oficinas familiares que puede adivinar. [at] dado [they are based in] Seattle.
¿Alguna fuente de financiación extranjera como los fondos soberanos? Sigo preguntándome cómo los inversores institucionales en los EE. UU. tienen asignación de capital de sobra en este momento, con sus carteras de mercado público tan bajas.
El rendimiento importa, y si usted es un inversionista a largo plazo y está obteniendo rendimientos significativos y cree que un equipo puede navegar ciclos arriba y abajo, [you commit]. Pero hay algo de verdad en este llamado efecto denominador. [I think limited partners are] priorizando sus relaciones a largo plazo y no buscando un montón de nuevas relaciones en este momento. Siempre nos gusta agregar un par de LP nuevos con cada fondo y pudimos hacerlo, pero no, ninguno era un fondo soberano o extranjero.
Si bien ha recaudado una cantidad récord, las nuevas empresas tecnológicas en Seattle y el noroeste del Pacífico están recaudando menos, según GeekWire. Estima que las nuevas empresas locales obtuvieron un 20% menos en la primera mitad de este año en comparación con 2021.
Cuando tenga un año récord como 2021, es probable que tenga algún tipo de corrección. El año pasado, los capitalistas de riesgo invirtieron más de $ 300 mil millones, creo, frente a los $ 150 mil millones de los años anteriores, lo que significa que tendría que ver una disminución del 50% solo para volver a ese punto. Entonces, un 20% menos sugiere más resiliencia [despite] que ha habido tanto ajuste en las valoraciones agregadas.
También creo que los empresarios están planteando rondas más pequeñas. Algunos están diciendo, ‘Está bien, seamos más disciplinados acerca de [fundraising] y los hitos que logro.’
¿Realmente tienen elección?
Parte de esto está impulsado por el mercado de capitales. Algunos capitalistas de riesgo dicen que la industria se adelantó a sí misma [last year]. Debido a que la gente estaba recaudando rondas más grandes, estaba poniendo más capital con la esperanza de que otros elementos se eliminaran del riesgo, pero la realidad es [the opposite happened in some cases].
Su fondo de aceleración no es un fondo de oportunidad típico. No lo está utilizando para invertir en empresas de cartera, sino en empresas que aún no ha financiado.
Sí, está enfocado en empresas que han encontrado un producto adecuado para el mercado, generalmente en la etapa Serie B o C. [across the country].
Copo de nieve estaba entre ellos. Sus acciones cotizaron tan alto después de que se hicieran públicas en el otoño de 2020 y aumentaron aún más, pero realmente se han movido desde entonces. ¿Vendiste tu participación? ¿Tiene una filosofía sobre cuánto tiempo conservar las acciones antes de distribuirlas a sus inversores?
Un socio que no es el líder en el directorio de una empresa y parte de nuestro equipo hacen un análisis. Tratamos de decir, ‘Veamos esto objetivamente’. Nos tomamos nuestro tiempo, así que no somos [exiting] temprano, pero tampoco aguantaremos para siempre. Como el año pasado el mercado estaba de un humor muy generoso, teníamos umbrales y Snowflake estaba [trading at such heights] que distribuimos el 75% de nuestra participación muy por encima de los $300 por acción. Creemos firmemente en la empresa y adoptaremos un enfoque reflexivo con el resto.
Madrona invierte en muchas áreas: DevOps, aplicaciones inteligentes, fintech, web3, la intersección de las ciencias de la vida y los datos. ¿Los socios de Madrona son especialistas o generalistas? ¿Cómo deberían pensar los fundadores acerca de acercarse a la empresa?
Madrona es generalmente generalista. Nuestro enfoque estratégico a largo plazo ha sido realmente las empresas en etapa inicial, semilla y serie A del noroeste del Pacífico, ya que creemos que VC es un negocio local y que los fundadores necesitan personas que estén listas para arremangarse con ellos para construir empresas.