Los bienes y servicios en Estados Unidos son más caros que nunca y los precios siguen aumentando a pesar de tasas de interés significativamente más altas. “Más alto durante más tiempo”: con esto los escépticos ya no se refieren a la política de tipos de interés clave, sino a las tasas de inflación.
Ante los altos precios, los clientes en el supermercado miran más de cerca
Inflación del 3,7 por ciento en septiembre – eso hace que los amigos keynesianos del alto gasto gubernamental en crédito y sus partidarios en la Reserva Federal estadounidense se regocijen. Porque el aumento de precios es sólo la mitad de lo que era hace un año y pueden vender la caída como un aparente éxito en sus esfuerzos por «aliviar la carga sobre los consumidores».
Ellos, por otro lado, están indignados porque los bienes y servicios cotidianos son más caros que nunca y, después de los aumentos inusualmente fuertes de los últimos meses, la inflación de precios sigue siendo dos veces más fuerte que el dos por ciento prometido por la Reserva Federal. Durante mucho tiempo ha existido la sospecha de que las fuerzas impulsoras de la política económica y financiera querían mantener la tasa de inflación alta durante un período más largo para volver a equilibrar los niveles más altos de deuda nacional en tiempos de paz, al menos en el papel.
“Más alto durante más tiempo”: ¿se aplicará esto a la inflación en el futuro?
La sospecha de dominio fiscal viene surgiendo desde hace tiempo y cada vez hay más pruebas de que los bancos centrales ya no pueden y no quieren luchar seriamente contra la inflación porque tendrían que monetizar la deuda del gobierno, que estructuralmente no quiere o no puede ahorrar. . “Más alto durante más tiempo”: con esto los escépticos ya no se refieren a la política de tipos de interés clave, sino a las tasas de inflación.
Así lo demuestran las últimas declaraciones de varios representantes de la Reserva Federal estadounidense, que indican que el organismo que fija los tipos de interés está ganando tiempo tras las fuertes subidas de los tipos de interés oficiales de los últimos meses y se abstiene por el momento de nuevas subidas de los tipos de interés. “El mercado ha asumido el papel de banco central”, argumentan, refiriéndose al hecho de que los rendimientos de los bonos gubernamentales estadounidenses a más largo plazo han aumentado significativamente en las últimas semanas debido a la desconfianza sobre los hábitos de gasto negligentes del gobierno estadounidense.
Los rendimientos a diez años alcanzaron un máximo de hasta el 4,9 por ciento durante la semana, su nivel más alto desde la crisis financiera, antes de caer ligeramente cuando los inversores compraron bonos en respuesta a la reciente agitación geopolítica en el Medio Oriente.
A los ojos de los expertos, la política monetaria estadounidense se encuentra en una encrucijada en lo que respecta al mensaje que quiere enviar. La orientación futura se volvió importante como canal de comunicación de la Reserva Federal para sus futuras decisiones de política monetaria después de la crisis financiera, transmitiendo el compromiso de las autoridades con una senda de tipos de interés más bajos durante más tiempo. Contribuyó significativamente al efecto especulativo de la política monetaria extremadamente expansiva.
La orientación futura es contradictoria
Pero, ¿qué sucede si la «orientación futura» apunta en dos direcciones al mismo tiempo: el comité que fija las tasas de interés de la Reserva Federal espera primero un nuevo aumento de las tasas de interés clave en el llamado diagrama de puntos, para luego esperar recortes de las tasas de interés? ¿el año que viene y el siguiente?
En este contexto, expertos como Joe Carson, ex economista jefe de Alliance Bernstein, hablan de un nirvana de la política monetaria que podría provocar incertidumbre en el futuro. Una investigación del Instituto de Estabilidad Monetaria y Financiera de Frankfurt sobre las estrategias monetarias de los bancos centrales también llegó a la conclusión de que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo cayeron en una “trampa de orientación futura” al ignorar la evolución inflacionaria durante demasiado tiempo.
En vista de las condiciones actuales, los expertos del Bank Berenberg suponen que, tras el reciente aumento de los rendimientos del Tesoro, la caída de la inflación a un nivel excesivo y en vista de la actividad económica mixta, la Reserva Federal aumentará el tipo de interés oficial a su nivel Es probable que las reuniones del 31 de octubre al 1 de noviembre de 2020 y luego nuevamente en diciembre se mantengan sin cambios, a pesar de las sólidas cifras del mercado laboral en septiembre, a pesar de las huelgas que impulsaron los salarios y a pesar de un importante aumento reciente de los precios al productor.
Sin embargo, esta constelación cambiaría si los conflictos geopolíticos, como el reciente en el Medio Oriente, elevaran significativamente el precio del petróleo y causaran un “shock petrolero”. Si esto dura más, los bancos centrales tendrían que aumentar aún más las tasas de interés clave.