Brian Roberts, presidente y director ejecutivo del gigante estadounidense de medios Comcast, es tradicionalmente un comprador y un constructor, no un tira y afloja. A lo largo de los años, ha hecho crecer a Comcast a través de audaces fusiones y adquisiciones, adquiriendo NBCUniversal en 2011, DreamWorks Animation en 2016 y, en la megacompra más reciente de la compañía, pagó alrededor de $39 mil millones por el gigante europeo de televisión paga Sky, que opera tres divisiones lingüísticas: inglés (para el Reino Unido e Irlanda), alemán (Alemania, Austria y Suiza) e italiano.
Con cada acuerdo, el objetivo siempre fue hacer que Comcast fuera más grande y más capaz de responder o liderar las tendencias de la industria. No todos los planes de adquisición funcionaron. Roberts intentó, sin éxito, comprar Walt Disney Co. y, más tarde, el antiguo propietario de Sky, 21st Century Fox. Disney, por supuesto, terminó arrebatándose gran parte de Fox en 2018. En casi todos los casos, Roberts y Comcast han preferido mantener y seguir construyendo y haciendo crecer negocios, confiando en que podrán encontrar eficiencias en ellos y administrarlos de manera más efectiva. , y más rentable, que otros.
Si bien el brazo de entretenimiento NBCU y su unidad de parques temáticos son ejemplos citados a menudo de tal éxito, Sky podría ser la excepción, según han dicho algunos críticos.
Si bien la gerencia de Comcast ha promocionado una integración más profunda y una mayor cooperación entre Comcast Cable, NBCU y Sky y el intercambio exitoso de experiencia, ejecutivos y tecnología entre ellos, por ejemplo en el espacio de transmisión, charlan sobre la venta de una u otra parte de Sky. ha seguido trepando.
Desde fines del año pasado, ha habido especulaciones particularmente generalizadas de que Comcast podría vender la división alemana de Sky, Sky Deutschland. Luego, a principios de esta semana, los medios italianos informaron que la Serie A, la liga de fútbol profesional de Italia, estaba analizando una oferta por Sky Italia, con JPMorgan, Goldman Sachs, Barclays y Citi entre los bancos que se informó estaban listos para ayudar a negociar un posible acuerdo.
La adquisición de Sky por parte de Comcast siempre pareció costosa para varios analistas: pagó un múltiplo de 15 veces las ganancias de Sky antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) para sellar el trato, y con la compañía bajo presión en Europa por las nubes económicas y los consumidores que buscan para reducir costos en medio de una alta inflación, vender o escindir Sky podría tener cierto atractivo. Pero vender en un momento de desafíos también podría dañar el precio que podría alcanzar cualquier acuerdo potencial, los negociadores de Comcast, que tienen reputación de ser inteligentes, lo sabrán.
En el tercer trimestre de 2022, Comcast registró cargos por deterioro no monetarios de $ 8600 millones relacionados con la plusvalía y los activos intangibles en su segmento de Sky para reflejar «flujos de efectivo futuros estimados reducidos como resultado de las condiciones macroeconómicas en los territorios de Sky». Y en sus resultados de todo el año, Sky reportó una menor cantidad de relaciones con los clientes y una disminución en los ingresos promedio por cliente. “La menor cantidad de relaciones con los clientes fue impulsada por una disminución en Italia, parcialmente compensada por aumentos en el Reino Unido y Alemania”, dijo Comcast en una presentación regulatoria. “La disminución en el ingreso promedio por relación con el cliente refleja disminuciones en las tarifas promedio en Italia y Alemania, parcialmente compensadas por un aumento en las tarifas promedio en el Reino Unido”.
Sin embargo, es posible que nunca surjan algunas sinergias entre las operaciones europeas de Sky. Si bien Sky UK, Deutschland e Italia comparten una marca y una plataforma tecnológica de primer nivel y, desde 2019, una operación general de producción y puesta en marcha en Sky Studios, las tres divisiones del grupo siguen centradas en gran medida en sus propios mercados y en silos regionales. . Las divisiones de Sky a menudo producen con socios estadounidenses: Pandillas de Londres está hecho en coproducción con AMC; Sky Italia´s el papa joven fue una coproducción de HBO, Sky Deutschland hizo La bota juntos Sonar Entertainment, pero rara vez juntos. Uno de los próximos aspectos destacados de Sky UK, el drama histórico El tatuador de Auschwitzprotagonizada por Jonah Hauer-King, Anna Próchniak y Melanie Lynskey, se creó con el streamer de Comcast Peacock.
Si bien las producciones de Sky se mueven regularmente entre los mercados, las verdaderas historias de éxito cruzadas (un original del Reino Unido que tiene un gran éxito en Italia o una serie alemana de Sky que atrae a una gran audiencia entre los suscriptores británicos) son raras.
Eso podría hacer que la venta de Sky Deutschland o Sky Italia sea menos difícil o dolorosa para el resto de la empresa.
Aún así, pocos analistas esperan que Comcast se deshaga de grandes partes de Sky en el corto plazo. En una presentación de valores el lunes, Comcast dijo, comenzando con sus ganancias del primer trimestre de 2023, que estaría reorganizando la forma en que informa los resultados de sus operaciones Sky, con canales de televisión de entretenimiento de la marca Sky asignados al segmento de mercados de plataforma y conectividad de la compañía, que informes sobre negocios inalámbricos y de banda ancha clave, y los canales deportivos de Sky, así como sus operaciones de producción y distribución, agrupados con el segmento de contenido y experiencias de Comcast, la división que incluye las plataformas de transmisión y televisión de NBCUniversal, así como Peacock, el servicio de transmisión insignia de Comcast. La mezcla es una señal de cuán profundamente quiere Comcast integrar a Sky en la infraestructura de toda la empresa y hacer que funcione junto con otras unidades en lugar de buscar separarlo.
Comcast y Sky no han comentado sobre los informes de posibles pretendientes para las operaciones de Sky en Alemania e Italia o posibles desinversiones.
“Creo que Comcast pagó de más por Sky y fantaseó con sinergias paneuropeas muy pequeñas y potencial de crecimiento. [but] vender una unidad continental no generaría mucho efectivo, pero enviaría una señal al mercado de valores de que se toman en serio la reestructuración”, dice el analista de Enders Analysis, Francois Godard. El reportero de Hollywood. Señalando el gran éxito del lanzamiento de los servicios de banda ancha de Sky Italia en Italia, Godard calificó a la división como “un activo sólido. [So] ¿Por qué venderlo a un precio reducido? ….No he visto indicios de que Sky Italy esté a la venta. Están invirtiendo en telecomunicaciones, una estrategia de crecimiento a largo plazo consistente con el enfoque de Comcast en los EE. UU. y con Sky en el Reino Unido”.
La unidad alemana de Sky, que no tiene un fuerte componente de telecomunicaciones o banda ancha, parece más vulnerable.
“Alemania es diferente porque allí Sky no tiene la escala que tiene en Italia, donde está mano a mano con [public broadcaster] Rai como el mayor medio de comunicación del país”, dice Godard El reportero de Hollywood. “En Alemania no hay perspectivas de entrar en el mercado de las telecomunicaciones. Entonces, si Comcast quiere jugar al macho y vender una parte de Sky, Alemania es claramente en lo que hay que pensar. Pero, al hacerlo, Comcast renuncia a cualquier posible ambición paneuropea, necesaria si algún día quiere unirse a la liga mundial de streamers”.
Sin embargo, no cabe duda de que el modelo de negocio de Sky ha estado bajo presión, al igual que otros gigantes de la televisión de pago. El lanzamiento de transmisores internacionales ha socavado al grupo de televisión paga y ha aumentado la competencia por los principales derechos deportivos, que sigue siendo la piedra angular del modelo de suscripción de la empresa. El nivel de suscripción básico de Sky, que cuesta £14 ($17) por mes en el Reino Unido y €25 ($27) por mes en Alemania e Italia, es aproximadamente el doble del costo de la suscripción estándar de Netflix en los respectivos territorios. Y esos paquetes Sky estándar no incluyen el deporte premium que es, para muchos clientes, el mayor atractivo de Sky. Un aficionado al fútbol británico que quiera ver la Premier League de primer nivel en Sky tendría que desembolsar £46 ($54) al mes.
Las restricciones sobre cómo se pueden vender los principales derechos de fútbol en Europa han significado que Sky tiene que compartir los derechos más valiosos, para la Premier League inglesa en el Reino Unido, la Bundesliga en Alemania y la Serie A en Italia, con competidores en línea. En Gran Bretaña, divide la cobertura de la Premier League con BT y Amazon y en el continente con el servicio de transmisión de deportes DAZN.
“Sky es simplemente demasiado caro, especialmente porque ofrecen cada vez menos deportes premium”, señala un observador de la industria con experiencia en la adquisición de derechos para la televisión de pago europea. “El objetivo a largo plazo de Comcast parece ser transformar estas empresas de televisión de pago envejecidas en empresas de telecomunicaciones de servicio completo, pero, al menos en Europa continental, Sky todavía tiene un largo camino por recorrer”.