El colapso del mercado de chips pone a prueba a las empresas suizas: ¿se acerca el punto de inflexión?


Lejos de la euforia de la IA, la industria de los semiconductores camina por un valle oscuro. Mientras el proveedor suizo VAT reaccionaba, U-Blox se dejaba llevar por una falsa sensación de seguridad. Ahora hay una creciente esperanza de recuperación.

¿Cuándo volverá a arremangarse el mundo de los chips?

Florencia Lo/Reuters

Hay poca luz y mucha sombra en el mercado de chips informáticos. Pero la poca luz es extremadamente cegadora. El auge de la inteligencia artificial (IA) está captando la imaginación de los inversores. El precio de las acciones de Nvidia, un fabricante de chips para aplicaciones de inteligencia artificial, ha subido más del 200 por ciento desde principios de año.

Pero el resto del mundo de los chips está en declive: en Samsung, el gigante de los teléfonos inteligentes y también el mayor fabricante de chips de memoria del mundo, el beneficio operativo en el tercer trimestre cayó un 78 por ciento en comparación con el mismo período del año pasado, principalmente debido a la lento negocio de chips.

No debería esperarse esto, pero esta gran disminución da confianza a los observadores. La contracción fue menor de lo esperado. Además, el beneficio operativo del equivalente a casi 2 mil millones de dólares fue significativamente mayor que en los dos trimestres anteriores. Samsung espera que el mercado de chips haya tocado fondo.

El IVA ha perdido más y todavía está en mejor posición

Los proveedores suizos VAT y U-Blox también quieren esto. También fueron víctimas de la gran crisis de este año: de enero a septiembre, las ventas con IVA fueron un 22 por ciento más bajas y en U-Blox un 8 por ciento menos que en el mismo período del año pasado. Sin embargo, VAT se encuentra hoy en mejor posición que U-Blox porque la empresa reaccionó antes a la crisis. U-Blox, por otro lado, experimentó una ducha fría.

Los inversores coinciden en lo que prefieren: las acciones del IVA, medidas en términos de beneficios esperados y valor contable, son muchas veces más caras que los valores de U-Blox. Los inversores tienen más confianza en la empresa y, por tanto, creen que se justifican valoraciones más altas. El precio con IVA también se ha recuperado desde el otoño de 2022, mientras que en U-Blox se desplomó a lo largo de 2023. La gestión de expectativas no funcionó allí, pero sí en el IVA.

Las acciones del IVA resistieron mejor la crisis

Evolución de los precios desde principios de 2021, en porcentaje

Índice de rendimiento suizo (SPI)

El negocio de los chips suele seguir un ciclo de exageración y corrección. Esta vez los altibajos fueron particularmente pronunciados: el gasto de los consumidores se disparó durante la pandemia; La demanda de productos electrónicos y, por tanto, de chips se disparó. Los fabricantes producían cada vez más. Los comerciantes llenaron los almacenes hasta el techo para poder atender todos los pedidos.

“Círculo de cuchillos” en la industria de los semiconductores

Entonces terminó el boom. Los temores sobre las revisiones, la inflación y el aumento de las tasas de interés hicieron que los consumidores dudaran; Los distribuidores vaciaron sus almacenes en lugar de pedir chips nuevos. Los productores de semiconductores cancelaron inversiones en mayores capacidades. Por el contrario, el auge de la IA se está produciendo en un universo paralelo.

El IVA conoce el ciclo. La empresa de Haag, en el valle del Rin, fabrica válvulas de vacío necesarias para las instalaciones de producción de semiconductores. En junio, VAT introdujo jornada reducida en las dos plantas de su sede. Alrededor de 650 empleados se vieron afectados. La medida se ha prorrogado hasta finales de noviembre. El IVA ya había registrado la reducción de jornada en 2018 y 2019, cuando el mercado también se desplomó.

Es posible que se mantenga la prórroga única. VAT sólo alcanzó unas ventas de 210 millones de francos en el tercer trimestre. Esto es un 31 por ciento menos que en el mismo período del año pasado. Los pedidos recibidos también han disminuido casi a la mitad desde entonces, pero al menos han aumentado por segundo trimestre consecutivo. «Hay indicios de que hemos llegado al final del ciclo», dijo con optimismo el jefe de la compañía, Mike Allison, a los analistas el jueves. Esto fue suficiente para que las acciones subieran hasta un 4 por ciento.

U-Blox se enfrenta al escepticismo

La credibilidad del IVA puede haber influido en esta reacción de los precios. El miércoles, Stephan Zizala, jefe de U-Blox, también dio una perspectiva positiva para el resto del año. Las señales de mejora en el cuarto trimestre fueron claras, afirmó. Pero las acciones de U-Blox no reaccionaron ante esto.

Hay razones para el escepticismo. El Helvetische Bank criticó esta semana a U-Blox por haber regresado a aguas viejas. Se trata de la tendencia a una evolución inesperada de los beneficios y a grandes fluctuaciones, que ya caracterizaron el pasado de la empresa de Thalwil, a orillas del lago de Zúrich. U-Blox diseña, entre otras cosas, chips de posicionamiento utilizados en aplicaciones GPS y chips de conexión para el Internet de las cosas.

¿Se ha llegado al fondo?

Ventas por trimestre, en millones de francos

En marzo se fijó el objetivo de aumentar las ventas durante el año en curso entre un 6 y un 16 por ciento. U-Blox mantuvo esto en julio, lo que causó revuelo debido a la mala situación del sector. Pero en agosto se produjo la corrección: ahora, en el mejor de los casos, se pronostica una caída de las ventas del 6 por ciento, en el peor de los casos.

De repente, U-Blox vio como un problema los altos niveles de inventario de los clientes, en combinación con la fortaleza del franco y los altos valores comparables del año anterior. El precio de las acciones cayó casi un 20 por ciento y hasta el día de hoy no se ha recuperado.

U-Blox necesita un impulso de fin de año

El mercado de chips estaba claramente sobrecalentado, dijo a los analistas el director ejecutivo Zizala. Pero aparentemente U-Blox reconoció que esto era un riesgo demasiado tarde. Esto no refleja bien las capacidades analíticas internas y la previsibilidad del negocio. En el tercer trimestre las ventas ascendieron a sólo 104 millones de francos. Esto es un 37 por ciento menos que entre abril y junio.

Esto significa que se necesita una recuperación significativa en el resto del año para alcanzar incluso el objetivo anual reducido. El jefe de la empresa, Zizala, prometió mayores volúmenes de ventas y mencionó contratos de compra a largo plazo que ahora entrarían en vigor. Pero no tiene ninguna predicción para 2024. La verdadera confianza se ve diferente. Pero quizás en este caso ya no se habrían tomado al pie de la letra.



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