El índice líder de Japón comienza una nueva era. No se puede descartar la obtención de beneficios a corto plazo. Algunos estrategas creen que es posible una continuación del mercado alcista, otros son más escépticos.
El índice Nikkei alcanzó los 39.029 puntos el jueves.
El jueves llegó el momento: el índice bursátil Nikkei 225 batió el récord a largo plazo de la legendaria burbuja económica de Japón el 29 de diciembre de 1989. Impulsado por las cifras sorprendentemente buenas del fabricante estadounidense de tarjetas gráficas Nvidia, el Nikkei 225 subió brevemente hasta los 39.029 puntos. después de la pausa para el almuerzo y superó batiendo así el récord anterior por 114 puntos.
De este modo, las acciones japonesas continuaron con el buen desempeño del año anterior. En 2023, el Nikkei 225 fue uno de los ganadores mundiales con un aumento del 30 por ciento. Desde principios de año ha aumentado otro 16 por ciento. La gran pregunta, sin embargo, es si los factores anteriores, como un yen débil, reformas de gobierno corporativo y entradas de capital del exterior, continuarán, o si estamos al borde de que una burbuja vuelva a estallar.
Es posible aumentar la tasa de interés
El nuevo récord tiene un poco preocupados a algunos estrategas bursátiles en Japón. Muchos esperaban un nuevo récord, pero no tan temprano en el año. Naoki Kamiyama, estratega jefe de Nikko Asset Management, advierte: «Una subida de precios sin una causa clara podría significar que el mercado también es vulnerable a correcciones repentinas».
El mayor factor perturbador es el Banco de Japón. Un riesgo es que quiera reducir sus enormes tenencias de acciones. Es el mayor accionista de Japón y también compró acciones como parte de su política monetaria ultralaxa para inyectar dinero barato en el mercado. Sin embargo, un desencadenante más probable podría ser una subida de tipos y, por tanto, el fin de la política de tipos de interés negativos, algo que los mercados esperan para marzo o abril.
Sin embargo, Kamiyama no descarta un nuevo aumento. “En este sentido, el reciente y sólido desempeño de las acciones japonesas de semiconductores podría ser el próximo tema candente”, afirma. Los proveedores de fábricas como Tokyo Electron están en auge porque abastecen a fabricantes de chips tanto occidentales como chinos, aunque el equipo de vanguardia sólo puede entregarse a países occidentales debido a las sanciones estadounidenses contra la industria de chips china.
Experto no espera una burbuja especulativa
Actualmente sólo unos pocos pesimistas esperan una profunda caída. Martin Schulz, economista del grupo tecnológico Fujitsu, opina desde una perspectiva histórica: «No creo que las acciones estén ahora dramáticamente sobrevaloradas».
Las cosas eran diferentes en 1989. En aquel entonces, Japón estaba en un frenesí inmobiliario, lo que también hizo subir los precios de las acciones. El ambiente era eufórico. La globalización progresó y la digitalización emergente convirtió a las empresas de electrónica japonesas en potencias mundiales.
Hoy el ánimo está deprimido, la economía se está debilitando y la globalización parece disolverse. «No se vislumbra ninguna gran burbuja especulativa», afirma Schulz. Los precios inmobiliarios también han aumentado en Japón, pero siguen siendo baratos en comparación con otros países. Más bien, es el alto nivel de liquidez que el banco central japonés garantiza con su política monetaria ultralaxa. «Tiene que ir a alguna parte».
Kazumasa Oguro, profesor de economía de la Universidad de Hosei, dice: “El índice Nikkei 225 apenas está volviendo a la normalidad”. Medida en términos de producto interno bruto, la capitalización de mercado es hasta tres veces mayor que 20 años después del estallido de la burbuja. Sin embargo, históricamente sólo alcanzó el nivel de 1955.
Los inversores extranjeros apuestan por Japón
En particular, los inversores extranjeros lo ven así. Desde que la leyenda de los inversores estadounidenses Warren Buffett reveló el año pasado que Japón es uno de sus mercados favoritos actuales, han descubierto que el país es un mercado en crecimiento. En enero de 2024, sus compras netas de acciones japonesas ascendieron a 2,1 billones de yenes (12.900 millones de euros), el séptimo valor mensual más alto desde que comenzaron los registros en 1982, según la Bolsa de Tokio.
Queda por ver si los alcistas tendrán razón en el futuro o si los bajistas apostarán por la caída de los precios de las acciones. Pero los optimistas tienen algunos argumentos a favor de un mayor aumento.
Punto positivo 1: el yen débil
Un detonante del alza de Japón fue el cambio global de las tasas de interés. Mientras los bancos centrales de todo el mundo combatieron los drásticos aumentos de la inflación con rápidos aumentos de las tasas de interés, el Banco de Japón dejó su tasa de interés clave en -0,1 por ciento. Porque la tasa de inflación en Japón era más baja que en la mayoría de los países.
Los inversores en divisas aprovecharon la creciente diferencia de tipos de interés entre Japón, Estados Unidos y Europa para devaluar drásticamente el yen. Esto, a su vez, hizo subir los precios de las acciones de la industria exportadora. Cuanto más débil es el yen, más aumentan las ganancias extranjeras cuando se convierten a la moneda japonesa.
A lo largo del año, Toyota revisó al alza en más de un 50 por ciento su previsión de beneficios para el ejercicio financiero japonés, que se extiende hasta finales de marzo, hasta alcanzar un nuevo beneficio récord. Y el mayor fabricante de automóviles del mundo no es un caso aislado.
Punto positivo 2: reformas del gobierno corporativo
Además, las reformas de la gestión empresarial están dando sus frutos. Durante años, el gobierno y los residentes de Tokio han estado aumentando la presión sobre las empresas para que sean más atractivas para los inversores nacionales y extranjeros. Entre otras cosas, el gobierno ha pedido a las empresas que nombren más miembros externos a la empresa para el consejo de supervisión.
Con la introducción de su índice Topix Prime, la Bolsa de Tokio no sólo eliminó unos cientos de empresas que apenas cotizaban en bolsa. También insta a las empresas que cotizan por debajo del valor contable a que expliquen a los inversores cómo planea la dirección mejorar la situación.
Casi la mitad de las empresas de Topix entran en esta categoría. Los estrategas esperan que el mercado libere este potencial. Hay indicios de ello. Las empresas no sólo aumentan sus dividendos y recompran más acciones para aumentar el valor de las acciones restantes. En particular, las grandes compañías de seguros han anunciado que ahora quieren reducir en gran medida el resto de sus participaciones cruzadas con otras grandes empresas.
Punto positivo 3: Aumento de las desgravaciones fiscales sobre inversiones en acciones
Otro impulso para el mercado alcista es la importante reforma de la Cuenta de Ahorro Individual Nippon (Nisa), que permite a los japoneses invertir libres de impuestos. Desde este año, la cantidad máxima anual permitida se ha triplicado hasta los 3,6 millones de yenes. Además, se levantó el período de exención fiscal de cinco años y el importe total de la inversión se incrementó hasta los 18 millones de yenes (110.000 euros).
El gobierno quiere desviar los elevados ahorros de los ciudadanos hacia acciones. El objetivo es ambicioso. Se espera que el número total de cuentas de Nisa se duplique de 17 millones a 34 millones entre 2022 y 2027, y que el monto total de compras de Nisa de 28 billones de yenes a 56 billones de yenes.
Los estrategas de Morgan Stanley MUFG dicen: Esto podría ser un fuerte viento de cola para los fondos de acciones japoneses activos. Los expertos estiman que los japoneses invertirán este año 5,4 billones de yenes (33 mil millones de euros) en acciones a través de cuentas Nisa, y la tendencia va en aumento.
Muchos japoneses todavía invierten su dinero en acciones extranjeras. Pero las acciones japonesas también tienen viento de cola, creen los alcistas de Japón. Incluso si los precios volvieran a caer ahora, a finales de año sería posible alcanzar nuevos récords. Antes de que comenzara la búsqueda de récords de este año, Hisashi Shiraki, estratega jefe global de Sumitomo Mitsui DS Asset Management, incluso creía que un Nikkei de más de 40.000 puntos era posible a finales de 2024.