En realidad, el SNB quiere combatir la inflación con tasas de interés más altas. Por el momento, sin embargo, tiene el problema de que, en el mejor de los casos, está haciendo lo contrario. Los arrendatarios suizos se ven particularmente afectados.
El presidente del SNB, Thomas Jordan, difícilmente se verá disuadido de endurecer la política monetaria por el aumento de los alquileres.
Recep Tayyip Erdogan no se considera un economista dotado. Sus teorías sobre el curso de la economía son bastante abstrusas. El presidente turco está convencido de que las tasas de interés más altas conducen a más inflación y las tasas de interés más bajas a menos inflación. Esto está reñido con el consenso de la economía, según el cual la inflación debe combatirse encareciendo el dinero. Sin embargo, el jefe de Estado recién reelegido se mantiene firme en su idea.
Esquema único
Pero tal vez Erdogan no esté tan equivocado después de todo. Al menos en Suiza, su «teoría» parece ser parcialmente cierta. Las subidas de tipos del Banco Nacional Suizo (SNB) han contribuido a ello. el tipo de interés de referencia hipotecario subió por primera vez esta semana. Como resultado, es probable que los alquileres en el país aumenten a partir del otoño, lo que impulsará aún más la inflación.
Cuando Erdogan encuentra supuesta evidencia de sus ideas en Suiza de todos los lugares, esto tiene poco que ver con la economía y mucho que ver con la política. Los alquileres en Suiza son cualquier cosa menos el resultado de la oferta y la demanda, pero han estado estrictamente vinculados a la tasa de interés de referencia desde 2008. Esto ha llevado, entre otras cosas, a que en los últimos años las personas en alquileres existentes hayan tenido que pagar cada vez menos y los que buscan un apartamento cada vez más.
Esta regulación, única en el mundo, presenta un dilema al SNB. Las cuatro subidas de tipos de interés que han provocado un aumento del tipo de interés de referencia del -0,75 al 1,5 por ciento desde junio de 2022 tienen como objetivo reducir la inflación. Sin embargo, también encarecen la financiación de la vivienda, el tipo de interés de referencia hipotecario y, en última instancia, los alquileres. Como resultado, el propio SNB está impulsando la inflación al alza, al menos indirectamente.
aumento de la inflación
El aumento del tipo de interés de referencia del 1,25 al 1,5 por ciento permite a los propietarios aumentar el alquiler en un 3 por ciento. Sin embargo, esto es solo con la condición de que el arrendamiento se base en la tasa de interés de referencia anterior del 1,25 por ciento, lo que probablemente sea el caso para alrededor de la mitad de los arrendamientos. Además, los propietarios pueden reclamar el 40 por ciento de la inflación y los aumentos generales de costos.
Los aumentos sólo son posibles a partir de octubre, ya que se deben respetar los plazos de preaviso. Alexander Koch es economista de Raiffeisen y ha tratado de estimar el efecto de estas subidas de alquileres, que se esperan a partir de otoño, sobre la inflación general. El factor decisivo aquí es el índice nacional de precios al consumidor (LIK), que el SNB también utiliza como guía. Tener en este indicador Los alquileres de apartamentos representan casi el 19 por ciento y se actualizan trimestralmente.
Por lo tanto, el peso de los alquileres en la LIK es grande, porque los costos de vivienda son el elemento de gasto más importante para muchos hogares. Según la estimación de Koch, la subida de los alquileres a partir de noviembre debería provocar un aumento de la inflación general de 0,5 puntos porcentuales. Pero eso no es todo: debido a que se espera que la tasa de interés de referencia suba nuevamente en diciembre, el aumento relacionado con la renta en el LIK a partir de mayo de 2024 ya debería estar alrededor de 1 punto porcentual.
No hay necesidad de esperar
Así que no es un asunto marginal. El SNB apunta a una inflación de entre 0 y 2 por ciento. Si un solo artículo en la cesta de la compra ya provoca un aumento de la inflación de 1 punto porcentual, eso es extraordinario. Sin embargo, esto no significará que el SNB, como el banco central turco, dependa repentinamente de los recortes de tasas de interés en la lucha contra la inflación. De hecho, los mercados esperan otra subida de tipos este mes.
Las declaraciones anteriores del presidente del SNB, Thomas Jordan, también apuntan en esta dirección. Cuando se le preguntó sobre el dilema de política monetaria asociado con la tasa de interés de referencia, dijo en marzo: Existe esta complejidad de que endurecer la política monetaria podría conducir inicialmente a rentas más altas. Pero si renuncias al endurecimiento debido a esto, la inflación aumentará aún más.
Según Jordan, la consecuencia de esperar a la política monetaria sería que las tasas de interés tendrían que subir aún más en un momento posterior y el efecto sobre las rentas sería aún más pronunciado. Su conclusión: «No reaccionar porque tienes la sensación de que va a afectar a las rentas a corto plazo sería un mal consejo porque tendrías que hacer mucho más después y sería más dramático».
disminución del poder adquisitivo
Cuando se le preguntó, el economista de Raiffeisen, Koch, dio otra razón para la relativización: las rentas más altas tendrían un efecto amortiguador sobre la inflación a mediano plazo. Esto se debe a que los alquileres más altos conducen a un aumento de los costos para los hogares y a un menor poder adquisitivo. El resultado es una caída del consumo, que contrarresta la tendencia al alza de los precios. Por lo tanto, la tendencia de la inflación no se acelera a largo plazo por el aumento de los alquileres, sino que se debilita.
Lo que funciona a corto plazo puede apuntar hacia abajo a largo plazo. El SNB ciertamente tendrá en cuenta este hecho y los efectos de retroalimentación asociados con los costos de alquiler en su evaluación de la situación el 22 de junio. Sin embargo, esto difícilmente la disuadirá de su curso. El declive de la economía y la inflación galopante en Turquía han demostrado durante años dónde lleva a no subir las tasas de interés por razones de corto plazo.