La política monetaria está mostrando éxitos iniciales en la lucha contra la inflación. El hecho de que la inflación no esté cayendo más rápidamente también se debe a que las empresas intentan aprovechar la oportunidad para impulsar aumentos de precios.
Los precios están aumentando considerablemente, especialmente en los mercados donde las empresas individuales tienen un alto nivel de poder de fijación de precios: esto también se nota al caminar por el supermercado.
A primera vista, la noticia es optimista: la inflación en Estados Unidos está cayendo significativamente. En marzo, la inflación de los precios al consumidor fue un punto porcentual más bajo año con año, al 5 por ciento en lugar del 6 por ciento, anunció la Oficina de Estadísticas Laborales esta semana. Pero la situación es diferente cuando se trata de la inflación subyacente, que es mucho más determinante para los bancos centrales y que excluye los costos de la energía y los alimentos: subió 10 puntos básicos.
La lucha contra la inflación persistentemente alta también está resultando difícil porque los bancos centrales se enfrentan a un fenómeno raro: la inflación impulsada por las ganancias. En este contexto, Paul Donovan, economista jefe de Global Wealth Management de UBS, habla de una tercera ola de inflación desde el estallido de la pandemia del coronavirus.
hábil puesta en escena
En la primera ola, los precios de bienes duraderos como lámparas, muebles o vehículos subieron debido a cuellos de botella en la cadena de suministro. La segunda ola de inflación fue provocada por el aumento de los precios de la energía. «Actualmente estamos en una tercera fase de inflación, impulsada principalmente por márgenes de ganancias corporativas persistentemente altos», dijo Donovan. El fenómeno de la inflación del margen de beneficio es raro; se vio por última vez en Inglaterra en 2010, cuando el aumento de los precios de los alimentos y la gasolina provocó disturbios sociales. La cadena de supermercados Waitrose en particular fue criticada por fijar sus precios desproporcionadamente altos.
En el caso de la inflación del margen de beneficio, los aumentos de precios no se deben principalmente a la interacción de la oferta y la demanda, pero según Donovan, las empresas los imponen a través de una «escenificación hábil». Estos utilizan eventos externos como la pandemia de corona, problemas en la cadena de suministro o escasez de materias primas para justificar precios más altos.
Un ejemplo: según un informe de la agencia de noticias Bloomberg, el precio de un vehículo Mercedes-Benz promedio ha aumentado un 43 por ciento desde 2019, aunque la demanda de los vehículos no ha aumentado en la misma medida y los precios de las materias primas y los chips. han bajado notablemente.
El poder de fijación de precios de las empresas
La Universidad de Massachusetts Amherst presentó recientemente en un estudio encuentran que las empresas afectadas por el aumento de los costos de los insumos pasan los precios a sus clientes y luego los mantienen altos incluso cuando los costos vuelven a caer. Este comportamiento se ve favorecido por mercados en los que las empresas individuales tienen un alto poder de fijación de precios, por ejemplo en el sector alimentario o en la industria. Sin embargo, según el economista de UBS Donovan, las empresas más pequeñas también pueden mantener sus precios en un nivel alto durante un período de tiempo más largo.
Los bancos centrales han reconocido el problema. Andrew Bailey, del Banco de Inglaterra, instó a las empresas a reducir los precios en marzo, seguido de la amenaza de otra subida de tipos. Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, enfatizó en un discurso a fines de marzo que es importante que la carga de la inflación la soporten por igual empleados y empresas.
El fenómeno de la inflación del margen de beneficio también se puede observar en Suiza. El economista Adriel Jost cita el sector bancario como ejemplo. La competencia entre las instituciones financieras es menos pronunciada. Los jugadores en el mercado son conscientes de esto y reaccionan con menos rapidez a los cambios en el entorno del mercado. Por ejemplo, muchos bancos solo ajustaron las comisiones y los intereses de las cuentas de ahorro después de un cierto retraso tras las subidas de tipos de interés del Banco Nacional Suizo.
Si observa los informes anuales de las empresas suizas que cotizan en bolsa, queda claro que el crecimiento de las ventas se debe en parte exclusivamente a un aumento de precios. En el informe anual publicado más recientemente, Nestlé escribe que creció orgánicamente un 8,3 por ciento, de los cuales 8,2 puntos porcentuales se deben a los precios.
Es probable que aumente la presión de los consumidores
Para Paul Donovan, está claro que los consumidores pronto ya no estarán dispuestos a aceptar aumentos de precios injustificados. En las fases de inflación de los márgenes de beneficio, suelen pasar unos doce meses antes de que las empresas tengan que volver a bajar los precios. Supone que la fase actual durará unos seis meses.
Es probable que aumente la presión sobre las empresas por parte de los consumidores. Las redes sociales juegan un papel crucial aquí: cuando, por ejemplo, el requesón en Israel se volvió un 75 por ciento más caro en un año en 2011, hubo un boicot organizado a través de plataformas como Facebook y Twitter. Los fabricantes finalmente tuvieron que corregir el precio a la baja en unas pocas semanas.
Este patrón también parece ser evidente en Suiza. Así es como ella escribe SNB en su último boletín trimestralque la disminución del poder adquisitivo de los consumidores está restringiendo cada vez más el alcance de los aumentos de precios. Sin embargo, las encuestas realizadas por los delegados del SNB para los contactos comerciales regionales en alrededor de 220 empresas también muestran que algunas de las empresas encuestadas están tratando de utilizar la tendencia general al alza de los precios para mejorar sus márgenes. Las empresas describen su situación de margen como sólida.