Al igual que Valkyrie, Osprey ha pedido a Grayscale que renuncie como patrocinador y se presente como reemplazo. En una carta abierta, el CEO de Osprey, Greg King, prometió reducir la tarifa de administración en un 75 por ciento, buscar implementar de inmediato un programa de redención y colaborar con los reguladores en lugar de iniciar un litigio.
Las demandas de Fir Tree y Osprey fueron descritas por Jennifer Rosenthal, vicepresidenta de comunicaciones de Grayscale, como «infundadas» y «frívolas», respectivamente. “Seguimos firmes en nuestra creencia de que la conversión de GBTC a un ETF es la mejor estructura de producto a largo plazo para los inversores, y estamos 100 por ciento comprometidos con ese esfuerzo”, dice.
Tal como están las cosas, las distintas partes están atrapadas en un punto muerto; Grayscale dice que no irá a ninguna parte y sigue confiando en la fuerza de su caso contra la SEC, mientras que los activistas se rascan la cabeza sobre cómo eliminar la empresa.
Mientras tanto, la situación amenaza con convertirse en un concurso de lanzamientos de barro, dice Parish, mientras Grayscale intenta superar este período difícil.
A Grayscale no le conviene necesariamente que la conversión a un ETF se lleve a cabo demasiado rápido, dice, porque la reciente prensa negativa sobre DCG y sus subsidiarias (la unidad de préstamos de una subsidiaria, Genesis, se declaró en bancarrota en enero) probablemente hacer que los inversores corran por la salida lo antes posible, llevándose millones de dólares en honorarios de gestión con ellos.
“La totalidad de la estrategia de Grayscale aquí es limitar los canjes y luego PR, PR, PR. Y para pelear batallas legales en cualquier campo que tengan que pelear”, afirma Parish.
Sonnenshein cuestiona la idea de que la activación de los canjes provocaría un éxodo de clientes, argumentando que la estructura de ETF «regulada y probada en batalla» atraerá a una audiencia aún mayor y una cantidad de capital aún mayor a bitcoin. También dice que convertir el fideicomiso en un ETF ha sido el plan desde el principio. “Esto es algo que los inversores quieren y merecen”, dice.
Si los tribunales fallaran en contra de Grayscale y la compañía agotara todas las vías legales de apelación restantes, Sonnenshein dice que buscaría una oferta pública mediante la cual una parte de los accionistas se compre de sus acciones a un precio establecido teniendo en cuenta la «justicia del inversor».
Pero RedeemGBTC y Fir Tree no comparten la convicción de Grayscale en la solidez de su caso contra la SEC, que ambos describen como «condenado» y «despilfarro», respectivamente, y apuntan a la necesidad de una resolución urgente de la situación.
“Si pensáramos que Grayscale iba a tener éxito [in converting GBTC to an ETF], no intentaríamos detenerlo. Simplemente no creemos que vaya a suceder, así que hay que hacer algo”, dice Bailey.
Otros tres accionistas dicen que creen que es poco probable que se apruebe un ETF mientras Gary Gensler, presidente en ejercicio de la SEC, permanezca a cargo. (El mandato de Gensler finalizará en 2026). La SEC se negó a comentar.
«Ellos [Grayscale] van a esforzarse y luchar hasta el final, pero no será un buen augurio para ellos”, dice McClurg. “Los servicios financieros son un juego de confianza; cuando tus clientes pierden la fe, nunca los recuperarás. A la larga, creo que están acabados”.