La empresa de tecnología de medición Techem se venderá o cotizará en bolsa. El entorno del mercado es cualquier cosa menos ideal para esto.
Techem ofrece sistemas de medición inteligentes para agua y electricidad, y se dice que tiene un valor de ocho mil millones de euros.
Es un informe de rareza: según un informe de Bloomberg, el principal inversor Partners Group, con sede en Zug, considerará salir de la empresa alemana de tecnología de medición Techem. Como es habitual en las casas de capital privado, esta «salida» debería tomar la forma de una venta o una salida a bolsa. Techem es un proveedor de sistemas de administración de energía y facturación de electricidad y, incluida la deuda, se dice que tiene un valor empresarial de alrededor de 8 mil millones de euros.
El especialista en inversión privada involucrado, Partners Group, no comentó sobre los planes de salida cuando se le preguntó. Sin embargo, según los informes, la valoración objetivo debería estar dentro del rango de las expectativas de las partes vendedoras. Partners Group participó en 2018 junto con dos fondos de pensiones canadienses. En ese momento, la empresa estaba valorada en 4.600 millones de euros.
estancamiento en las transacciones
Es notable que inversores profesionales como Partners Group estén considerando una transacción de esta magnitud en el actual entorno inestable del mercado y del mercado de valores. Sobre todo porque actualmente hay una pausa absoluta en las OPI y en el área de fusiones y adquisiciones (M&A). Según una evaluación del proveedor de datos Dealogic, el volumen de transacciones en Suiza, tanto en términos de adquisiciones como de ventas de empresas, se ha desplomado: mientras que en 2021 se realizaron transacciones por valor de 8.500 millones de dólares, en 2022 fueron cuatro veces menos. Las cosas no pintan mucho mejor este año.
El mismo panorama desolador también se puede ver con las OPI: Aquí, el volumen de emisión global prácticamente se ha reducido a la mitad en comparación con el año anterior. Aparte de la escisión de ABB Accelleron en octubre y una serie de pymes chinas, no ha habido nuevas entradas significativas en la bolsa de valores suiza desde el año pasado. No solo los mercados públicos se ven afectados por la recesión, sino también los privados, donde las empresas cambian de manos alejándose del ojo público.
«Muchos asumieron que continuaría así», dijo Hartley Rogers, presidente de Hamilton Lane, un proveedor global de inversiones en mercados privados. Pero aquí también, la actividad del mercado se ha desacelerado significativamente, con un pico de densidad de transacciones en 2021. Desde entonces, incluso en el lucrativo mundo del capital privado, se ha vuelto más difícil hacer despegar grandes negocios.
Préstamos más caros
Una de las razones de la holgura es el aumento de las tasas de interés que los bancos centrales están impulsando. Esto juega un papel importante porque los inversores de capital privado a menudo utilizan préstamos para financiar sus inversiones en nuevas empresas o empresas. “En el entorno actual, se ha vuelto mucho más difícil recaudar dinero. Las empresas cambian de manos con menos rapidez porque se ha vuelto más caro financiar las transacciones”, dice Rogers.
Y debido a que los inversores ahora pueden volver a ganar dinero con bonos seguros, se exigen mayores rendimientos para inversiones alternativas como el capital privado. Esto está pesando sobre las valoraciones, especialmente en el capital de riesgo en etapa inicial, porque la tasa de descuento aplicada a los flujos de efectivo futuros ha aumentado. Desde el cambio de rumbo en las tasas de interés, se ha vuelto mucho más difícil para las nuevas empresas refinanciarse.
Pero para Rogers, la cuestión de si se avecina una recesión es más importante que la política monetaria. El nivel de actividad económica es relevante para todas las empresas, ya sean públicas o privadas. Otra preocupación pesa sobre las inversiones privadas: las valoraciones. A diferencia de las empresas, cuyas valoraciones a veces exageradas se corrigieron en el curso de la oferta pública inicial, las empresas privadas solo se revalorizan durante las raras rondas de financiación. Esto significa que sus calificaciones reflejan un estado pasado, por lo que se están quedando atrás.
Calificaciones justas?
Pero el especialista en capital privado Rogers se mantiene tranquilo. Mientras no haya una caída significativa en los mercados bursátiles, no debería haber sorpresas desagradables en las valoraciones de las inversiones privadas, cree. Las empresas subyacentes generalmente se valoran de manera justa. Sobre todo porque las valoraciones en los mercados privados son históricamente conservadoras. Al observar el sector, también, «las valoraciones de las empresas en manos de capital privado a menudo estaban por debajo de las de las inversiones cotizadas».
Si y con qué valoración Partners Group Techem finalmente podrá revenderlo o hacerlo público es una pregunta abierta. Las cifras financieras de Techem son escasas: en 2021 la empresa facturó 818,5 millones de euros, diez años antes la facturación rondaba los 700 millones. Entonces Techem no es una historia de crecimiento. Tampoco está claro qué tan rentable es el negocio. La empresa se describe a sí misma como líder del mercado en Alemania para la medición remota inalámbrica del consumo de energía y se posiciona en los temas de tendencia de los edificios inteligentes y sostenibles. En cualquier caso, Techem tendrá que presentar una historia convincente para «crecer» en la valoración de mil millones de dólares prevista.