La empresa de medios digitales del expresidente Donald Trump está perdiendo dinero, y mucho. Pero, ¿por qué es diferente de otras “startups”, que a menudo luchan por obtener ganancias durante años, si es que alguna vez las logran?
Hay un par de razones.
Primero, como resumen: Trump Media and Technology Group (TMTG) se fusionó recientemente con Digital World Acquisition Corp. en un SPAC, el desafortunado instrumento financiero que, en la mayoría de los casos, representa una última opción para una inyección sustancial de efectivo. . La compañía está en el NASDAQ como, como era de esperar, $DJT.
Una parte importante de salir a bolsa es revelar sus finanzas a todo el mundo, y TMTG presentó recientemente su primer informe financiero trimestral ante la SEC que todos pueden ver y analizar. La prensa financiera está de fiesta, pero el resultado es que TMTG está perdiendo mucho dinero y generando casi nada. Específicamente, la compañía perdió 58 millones de dólares con sólo 4 millones de dólares en ingresos.
Quienes se inclinan a ser caritativos con una startup tecnológica que desafía a rivales arraigados –independientemente de su “misión” o liderazgo– pueden observar razonablemente que este desequilibrio es común entre empresas en etapa inicial con grandes ambiciones. Y así es: ¿quién puede olvidar que Uber operó con enormes pérdidas durante años para socavar el modelo de negocio de la industria del taxi?
TMTG es superficialmente similar, principalmente porque no genera dinero. Pero eso no la convierte en una startup al borde de un crecimiento explosivo. Hay tres razones importantes y sencillas:
- TMTG no está creciendo. Truth Social, el principal negocio de TMTG, no ha logrado atraer más que unos pocos millones de usuarios. No ha demostrado el tipo de tracción que cualquier startup necesitaría mostrar para sugerir que es la próxima gran novedad, ni nada en absoluto (como otros han señalado, Twitter tenía 665 millones de dólares en ingresos anuales cuando salió a bolsa). . Las cifras de ingresos increíblemente bajas nos dicen que su única fuente de ingresos (los anunciantes) no quieren pagar por la audiencia que hay allí. Y no hay ninguna razón real para esperar que esto cambie.
- TMTG no tiene pista de aterrizaje VC. El capital de riesgo es una estrategia de alto riesgo y alta recompensa en la que se apuntala a empresas fundamentalmente no rentables hasta que algo cambia y pueden ganar dinero. Esto les da a las startups la libertad de hacer cosas arriesgadas como contratar en exceso, cobrar muy poco y dejar el “modelo de negocio” en el camino, a veces para siempre. Si los inversores tienen confianza y el producto tiene tracción (como Uber), invertirán miles de millones en él porque confían en que eventualmente lo recuperarán. Pero en su precario estado actual, Trump sería una apuesta arriesgada incluso para un capitalista de riesgo. Pero todo eso es discutible porque:
- TMTG ahora rinde cuentas ante sus accionistas. Es posible que las pequeñas empresas emergentes tengan que rendir cuentas a sus jefes de capital de riesgo de vez en cuando, pero tienen rienda suelta en comparación con las empresas públicas, que tienen deberes fiduciarios para con sus accionistas. Aunque Trump es el mayor accionista de TMTG con un 60%, el otro 40% está vigilando de cerca cualquier incumplimiento de este deber, como una venta de liquidación de acciones o un préstamo que infravalore drásticamente la empresa. Pero lo importante aquí es que TMTG no tiene la libertad de gastar dinero (de todos modos no tienen ninguno) y tomar riesgos. La idea básica de salir a bolsa es que usted tiene un negocio que otros quieren compartir; TMTG simplemente no lo hace.
El resultado es, como ya han señalado los analistas, que el dólar DJT está fundamental y tremendamente sobrevaluado. Es poco probable que la empresa obtenga ganancias en el corto plazo, y mucho menos el tipo de ganancia que justificaría el precio de las acciones y la valoración multimillonaria. Incluso los escenarios más optimistas probablemente visualizan la solvencia como un objetivo lejano.
Por otro lado, dados los problemas personales, políticos, legales y comerciales del propietario mayoritario, existe un riesgo muy real de que todo implosione antes de que termine el año.
El quid de la cuestión es que el precio de las acciones no tiene ninguna relación con el desempeño de la empresa, lo que la convierte esencialmente en una “acción meme” cuyo precio será arbitrario y tal vez manipulado por los inversores públicos.
Si bien eso puede generar dinero para algunos comerciantes diarios y vendedores en corto durante los próximos días y semanas, no es el tipo de cosa que retiene el valor a largo plazo, particularmente con la falta de activos de TMTG. Para cuando Trump pueda vender sus acciones, es probable que esta empresa no valga nada de lo que supuestamente vale hoy. Ni siquiera vale lo que valía esta mañana, con las acciones cayendo más del 20% desde que abrió el mercado.