No hay que dejarse deslumbrar: no se pueden generar beneficios rápidos de miles de millones sin riesgo. Si los inversores quieren estar seguros de que las ofertas cumplen lo que prometen, debe haber un cierto nivel de regulación en el mundo de las criptomonedas que trate las mismas cosas por igual. Esto no significa que las innovaciones financieras no tengan futuro.
Una camiseta informal y el cabello rizado no hicieron que las rápidas ganancias de miles de millones de dólares de Sam Bankman-Fried fueran más serias y menos riesgosas.
El nombre lo dice todo. Sam Bankman-Fried fue el héroe de una industria que quería «freír» a los banqueros convencionales con sus criptoservicios, es decir, hacerlos superfluos. Es solo una de las muchas ironías en la historia de la inminente bancarrota del intercambio de criptomonedas FTX, que su fundador Bankman-Fried haya creado un imperio financiero opaco de dudosa calidad y solvencia, que no cumple la promesa de los partidarios de un criptomundo descentralizado: la abolición del intermediario.
Muchos detalles aún no están claros y se aplica la presunción de inocencia. Pero la conclusión es obvia: los pantalones cortos, una camiseta casual y el cabello encrespado de un físico de 30 años no hacen que las ganancias rápidas de miles de millones sean más serias y menos riesgosas.
Obviamente, el núcleo del problema es que el intercambio de criptomonedas FTX no era solo un intercambio, sino un banco, o más específicamente, un intermediario financiero opaco y no regulado. No solo se podían negociar con criptomonedas, sino que también ofrecía préstamos a sus clientes. Probablemente participó activamente en la transformación de vencimientos mediante el uso de depósitos de clientes como garantía para préstamos. También había tokens digitales (FTT) cuyo valor estaba vinculado al desempeño del intercambio FTX y que se usaban como garantía: el banco se financiaba a sí mismo.
Pero los tokens digitales son como el dinero tradicional: su valor depende de quién y qué está detrás de ellos. Detrás de FTX y los tokens FTT hay una red extremadamente opaca de compañías extraterritoriales interconectadas controladas por Bankman Fried, que oscurece las conexiones. Una pérdida de confianza (provocada por una plataforma de la industria y alimentada por un competidor) ahora ha llevado a una corrida bancaria clásica; FTX carece de liquidez para pagar a sus clientes. Pero debido a que el célebre multimillonario probablemente hizo apuestas arriesgadas que no resultaron, también debería haber un problema de solvencia detrás del problema de liquidez. Los inversores se enfrentan a miles de millones en pérdidas.
Además de la perogrullada de que no debieron cegarse, el caso también demuestra que es difícil para los legos ver qué hay detrás de ofertas supuestamente innovadoras. Esto no significa que la cadena de bloques, la tokenización y las finanzas descentralizadas no tengan futuro. Hay mucho que decir sobre servicios nuevos, más eficientes y, por lo tanto, más rentables. Pero sus modelos de negocio no deberían basarse únicamente en evadir la regulación.
Los inversores en el «sector en la sombra» de la criptoindustria deben ser conscientes de que están asumiendo riesgos que son difíciles de evaluar y pueden ser víctimas de estafadores. Si desea evitar esto, debe poder elegir ofertas que estén reguladas de manera similar a las finanzas convencionales y, por lo tanto, ofrezcan alguna garantía de que lo prometido está detrás.
Los reguladores deberían tratar en el área cripto lo mismo que en la banca convencional: un intercambio como un intercambio, un sistema de pago como un sistema de pago, transacciones con depósitos, préstamos y transformación de vencimientos como un banco. De hecho, este es también el enfoque que ha adoptado Suiza en relación con su próspera industria de las criptomonedas. Los servicios financieros regulados necesitan una base legal acreditada, una gestión de riesgos sólida y deben estar respaldados por capital social suficiente y liquidez suficiente.
Sería un error demonizar la industria de las criptomonedas en todos los ámbitos. Es de esperar, sin embargo, que la inminente quiebra de FTX por valor de miles de millones de dólares actúe como una tormenta limpiadora en la industria, lo que conducirá a una mayor transparencia y demanda de regulación. No es necesario «freír» a los banqueros o a los nerds de las criptomonedas. Pero deberían tener que mantener los riesgos bajo control, ser responsables de sus acciones con suficiente equidad y buscar modelos de negocios sólidos. Cripto o no.