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El espectacular aumento reciente en el precio de Ethereum (ETH) es en gran medida una función de la exageración que se ha estado generando constantemente en torno al próximo evento de fusión y el pronóstico repetido a menudo de que la segunda criptomoneda más grande del mundo por capitalización de mercado está a punto de convertirse en un activo deflacionario casi perfecto en un mundo acosado por una inflación furiosa. Sin embargo, como ocurre con casi todas las cosas en la vida, la realidad es mucho más matizada.
Como actualización, el próximo evento de fusión formalizará la transición de Ethereum de un mecanismo de autenticación de transacciones de Prueba de trabajo (PoW), donde los mineros gastan poder computacional para obtener el derecho de autenticar las transacciones entrantes, a uno basado en una Prueba de participación. (PoS), donde los validadores bloquean una cantidad específica de Ethereum en nodos dedicados para competir entre sí para autenticar transacciones e introducir nuevos bloques en la cadena.
Hemos explicado el caso deflacionario de Ethereum en detalle en una publicación dedicada. Intente repasar ese artículo para obtener una visión crítica del punto de vista opuesto al que se explicará aquí.
Jordi Alejandro es el CIO de Selini Capital y un teórico de juegos. Bankless explicó recientemente su opinión bajista sobre las características deflacionarias de Ethereum en un boletín informativo dedicado. Ampliaremos el análisis de Jordi Alexander en este post.
Todos están de acuerdo en que el próximo evento de fusión reducirá drásticamente la emisión de Ethereum. Después de todo, un marco PoS es mucho más eficiente que uno basado en PoW y requiere el gasto de muchos menos recursos. Actualmente, los mineros son responsables de la emisión de alrededor de 13 000 ETH por día. Con la llegada del marco de autenticación de transacciones de PoS, al principio se emitirían alrededor de 2000 ETH por día para autenticar transacciones. A medida que crecen las monedas apostadas en la red Ethereum, se espera que esta emisión diaria aumente a alrededor de 5000 ETH, lo que aún corresponde a una disminución de más del 60 por ciento.
El mecanismo de quemado de Ethereum sustenta gran parte de las recientes proyecciones deflacionarias. Este mecanismo se introdujo como parte de la innovación de la Propuesta de mejora de Ethereum (EIP) 1559. La revisión introdujo una tarifa base que se determinó en tiempo real utilizando la congestión de la red como entrada principal. Esta tarifa base se quema, mientras que las recompensas de los validadores consisten predominantemente en dos variables: la tarifa de propina, que es el costo en el que incurre un usuario para priorizar el procesamiento de una transacción en particular, y el subsidio por bloque, que actualmente está fijado en 2 ETH. por bloque y se reparte a partes iguales entre todos los validadores. Consulte el video de YouTube anterior para obtener más claridad.
Sin embargo, hay un problema aquí. La quema elevada requiere congestión de la red, que no existe desde hace bastante tiempo. De hecho, a menos que se produzca un nuevo fenómeno sensacional, como el lanzamiento de ofertas de bienes raíces virtuales en la iniciativa de metaverso de BAYC, Otherside, que provocó que las tarifas de Ethereum aumentaran drásticamente, se espera que la tarifa base, por lo tanto, la quema, permanezca silenciada. Esto socava las proyecciones deflacionarias de Ethereum.
Esto nos lleva al último elemento crítico: el rendimiento de las apuestas y la próxima avalancha de ETH apostado en la red. Ethereum ofrece actualmente un rendimiento de participación anualizado del 4,04 por ciento. Los mensajes de que el rendimiento de Ethereum superará una APR del 25 por ciento inmediatamente después del evento de fusión pueblan las plataformas de redes sociales. Sin embargo, solo se espera que esto sea un fenómeno temporal, incluso si se realiza. Después de todo, un rendimiento tan alto seguramente atraerá una avalancha de actividad de participación, lo que luego reduciría el rendimiento, como se ilustra en el fragmento anterior. Fundamentalmente, cuanto más ETH se apuesta, mayor es la emisión de Ethereum, lo que reduce las perspectivas deflacionarias de la moneda.
Vitalik Buterin había afirmado en julio que la emisión anual de ETH sería igual a 166 veces la raíz cuadrada del número de monedas apostadas después de la fusión. Hasta el momento, se han apostado 13.369 millones de monedas Ethereum en Beacon Chain. Al aplicar los cálculos de Buterin, la emisión anual de Ethereum basada en el nivel de apuesta actual equivale a 606.959,54 ETH o 1.662,90 ETH por día. Ahora, en los últimos 7 días, se quemaron 7099 ETH, lo que equivale a una tasa de quemado diario de 1014,14 ETH.
Como es evidente a partir de este simple cálculo anterior, en la actividad de red predominante, Ethereum continuará agregando 648,76 ETH a su suministro neto por día, lo que está lejos de ser deflacionario. Por supuesto, dado que se espera que la actividad de staking crezca exponencialmente después de la fusión, esta adición neta al suministro de Ethereum solo será más pronunciada, a menos que se produzca un aumento drástico en la actividad general de la red.
Entonces, ¿por qué existe una discrepancia tan dramática entre quienes predicen un futuro deflacionario para Ethereum y quienes instan a la cautela? Bueno, el problema se reduce a las suposiciones de los analistas sobre la tarifa base de Ethereum. Si está prediciendo un aumento masivo basado en la norma histórica reciente, obviamente, la tasa de quema de Ethereum aumentará, lo que presagia vientos de cola deflacionarios. Sin embargo, si espera que la tarifa base se mantenga en los niveles actuales, entonces la segunda criptomoneda más grande del mundo por capitalización de mercado seguirá siendo inflacionaria.
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— Santimento (@santimentfeed) 26 de agosto de 2022
En el frente del sentimiento, como lo demuestra el tweet anterior, Ethereum continúa enfrentando importantes obstáculos macroeconómicos. En este entorno, si Ethereum no logra demostrar sus características deflacionarias, los lectores deben esperar una caída significativa de los precios a medida que se restablecen las expectativas.